01
吃個大瓜
前兩天有個大瓜，說某衛視要邀請頂流基金經理上某知名綜藝節目，相信大家都吃過了。
傳得有鼻子有眼，據說邀請完了還要再篩，選四位組成基金經理團，畫風有點像集體出道。
我有點擔心，這樣真的好嗎？
基民裏有個說法是“誰敢上就贖回誰”，我覺得還是挺有道理的。
大家把錢給基金經理，是希望他們能理好財，保值增值的。
不是看他們唱、跳、rap的。
展示風采可以理解，但總覺得有點怪怪的。
我理想中的基金經理畫像，應該是：
沈穩老練不浮誇，最好是除了投資茶飯不想，每天早到晚退。
每天不是全國各地跑，調研上市公司，就是壹個人在辦公室發呆，因思考如何提高凈值而愁眉苦臉。
還有壹點，最好不修邊幅，發際線不能太低，白頭發多少有壹點，很重要。
如果打扮像個精神小夥，我總感覺我的錢不安全。
還好，昨天基金業協會發了個倡議：
“嚴禁 娛樂 化，不得與國家相關精神、 社會 公序良俗相違背，各機構不得開展、參與 娛樂 性質的相關活動。”
這事就算是結了。
不過，基金經理的飯圈化跡象，最近還是挺明顯的。
我覺得吧，粉壹個人，最好先了解他最慘的時候，考慮清楚再做決定，免得到時候粉轉黑。
賠了感情，又賠錢。
對基金經理來說，最大回撤就算是他們的“黑 歷史 ”了，也是他們的至暗時刻。
先了解壹下，他們最多的壹次虧了多少，是很有必要的。
面對大回撤時，也有個準備。
02
寫在前面
首先，明確壹點，在不同的熊市裏，控制回撤的難度是不同的。
就像判斷抗凍能力，也要結合每年冬天的寒冷情況，夏天裏做判斷，是不靠譜的。
對基金經理來說，壹般在2008年前從業的， 歷史 最大回撤都很大，而從業壹兩年的，都很小，但這能說明後者比前者回撤控制得更好嗎？
要知道，2008年是2007年 史詩級牛市 後的 傳說級熊市 ，整個壹冰河世紀，活下來就不錯。
而這兩年，沒風沒雨，即使去年三月的波動，放在 歷史 上，也只是小波浪。
所以，考察基金經理的抗凍能力之前，先回顧壹下過去發生過的幾次嚴冬。
第壹次是，2007.10-2008.10，瘋熊。難度 十八層地獄級 ，泥沙俱下，寸草不生。
上證指數從6124點壹路俯沖到1664點， 縮水72.81% ，滬深300 縮水72.73% 。
第二次是，2009.07-2013.06，慢熊。難度 困難級 ，但對中小創是 普通級 。
原因是當時行情分化，新成立的創業板表現明顯好於大盤。
第三次是，2015.06-2016.02，瘋熊。難度 地獄級 ，尤其對中小創，要還債了。
上證指數從5178點壹路俯沖到2638點， 縮水49.05% ，滬深300 縮水47.57% 。
第四次是，2018.01-2018.12，普通熊。難度 困難級 ，創業板從2015年壹直還債到這裏。
也是離我們最近的壹次，持續壹年，從業三年以上的基金經理都經歷了。
03
開始點名
那麽，在這些寒冬裏，明星基金經理們表現如何呢？
以這五位熱門基金經理為例：
（1）朱少醒， 歷史 最大回撤發生在2007-2008年， 回撤58.91% ，產品富國天惠成長混合（161005）。
“朱少醒曾經腰斬過”被不少基民記在小本本上，不過，有了前面的鋪墊，妳是不是有所改觀了呢？
滬深300縮水近四分之三的時候，老朱表現還是可以的。
拿經歷過冰河世紀的幸存者跟沒經過風浪的小年輕比最大回撤，是不公平的。
除此以外：
2009-2013年， 最大回撤34.80% ，滬深300 最大回撤44.89% 。
2015-2016年， 最大回撤45.93% ，滬深300 最大回撤46.70% 。
2018年， 最大回撤33.28% ，滬深300 最大回撤32.46% 。
不難看出，朱少醒在控制回撤方面表現壹般，近兩次大熊市表現跟指數差不多，馬馬虎虎，不算差但也不突出。
可以說是控制不住回撤，或者，不喜歡控制回撤的類型。
談專壹、長期收益高，老朱算top，控制回撤方面，老朱實在排不上號。
（2）董承非， 歷史 最大回撤發生在2007-2008年， 回撤53.06% ，產品興全全球視野股票(340006)。
同樣是老資格，老革命，從那輪十八層地獄級熊市中活下來的人，老董雖然也被腰斬了，但相比老朱略好壹點。
除此以外：
2009-2013年， 最大回撤28.05% ，滬深300 最大回撤44.89% 。
2015-2016年， 最大回撤28.70% ，滬深300 最大回撤46.70% 。
2018年， 最大回撤24.80% ，滬深300 最大回撤32.46% 。
跟老朱我行我素，風格不改不同，老董應該是對“被腰斬”印象深刻，形成了肌肉記憶。
自那次以後，董承非非常註重回撤控制，近十年，最大回撤沒再上過30%。
相對滬深300，優勢不是壹點半點。
而且，數據上的優秀也跟前些天他在內部交流中的觀點對上了。
“對我而言樸素的觀點是，當市場不被理解時，少賺點不是大的事情。這種牛熊轉換的時候是市場 最危險的時候，對我而言，寧願做在左邊，做在前面壹些。”
“我這段時間比較輕松，路演也不聽，每天就賣點股票。”
“我不對泡沫破滅的時間做判斷，也很難判斷。我的觀點也很明確，心態較好，我寧 願少賺點，我已經做好這個準備了，反而虧的比較多我會比較難受。”
值得註意的是，今年以來：
老董的興全趨勢 上漲10.47% ， 最大回撤4.41% ；滬深300 上漲4.62% ， 最大回撤8.11% 。
所以說，在控制回撤方面，老董確實有壹手。
（3）張坤， 歷史 最大回撤發生在2015-2016年， 回撤42.17% ，產品易方達亞洲精選股票(118001)。
由於這只是港股基金，如果忽略掉，應該是這樣的：
歷史 最大回撤發生在2015-2016年， 回撤30.66% ，產品易方達中小盤混合(110011)。
張坤是2012年開始從業的，最刺激的2008沒經歷過，除了這次，就是：
2018年， 最大回撤29.30% ，滬深300 最大回撤32.46% 。
兩次綜合來看，還不錯，起碼都比指數強。
不過，值得註意的是，老朱、老董屬於風格均衡型的，跟滬深300比就行。
而老張，有明顯的行業偏好，那就是白酒。
對這樣的基金經理，他的產品波動，不僅取決於大盤，更取決於重倉的行業。
比如近壹年，白酒明顯走牛，產品賺翻，年後，白酒發生踩踏，回撤速度很快。
張坤的中小盤今年來 最大回撤16.15% ，是滬深300的兩倍。
如今，白酒的整體估值依然要比除2007年以外的時間高。
而且，以他目前的基金體量，調倉很難，正所謂船大難掉頭。
假如他的壹只產品開始拋白酒，他的其他產品，甚至於同事的產品凈值都會被砸下來。
之前的停止申購加大額分紅，應該是張坤為數不多能做的了。
所以，對張坤來說，回撤控制能力的最大考驗就是這次。
（4）劉格菘， 歷史 最大回撤發生在2015-2016年， 回撤62.89% ，產品融通領先成長混合A（161610）。
劉格菘的爭議性比較大，2013年從業，只經歷過兩輪大熊市。
2015年，劉格菘在牛市高位接手了幾只產品，表現不佳。
前面說過，那輪熊市對中小創是毀滅級的，而當時的劉就是這種風格。
那輪牛市在6月見頂，而劉格菘在4、5、6月分別接手產品，肉沒吃到，打壹頓沒少挨。
尤其是融通新區域新經濟（001152）這只產品，牛市頂接手，兩年後離職，累計虧了49.50%，基本腰斬。
2018年那次，劉格菘到了廣發， 最大回撤45.10% ，滬深300 最大回撤32.46% 。
又壹次做得不如指數，而且幅度還挺大，所以劉格菘在控制回撤方面真的很糟糕。
當然，不管是2015-2016年，還是2018年，都是中小創跌最慘的時候，也就是最不適合他風格的環境，這點要強調。
而且，這幾年劉格菘的風格也有變化，從中小盤往大盤風格偏移， 科技 底色不變。
（5）葛蘭， 歷史 最大回撤發生在2015-2016年， 回撤64.70% ，產品中歐明睿新起點混合（001000）。
在中歐醫療成名前，葛蘭還曾經做過混合型基金經理，以中小創的風格，在2015-2016年的熊市中被教育得不輕，比劉格菘的回撤還大。
不過，她在2016年開始專攻醫療，取得了輝煌成就，多數基民認識她，也是從中歐醫療開始。所以，我們重點說說她的第二次大回撤。
作為醫藥行業的基金經理，對2018年應該印象深刻。
那壹年，長生生物暴雷，疫苗事件沸沸揚揚。華海藥業曝出產品問題，遭到美國市場消費者集體訴訟。
那壹年，雲南白藥“牙膏門”纏身，同仁堂又爆出“蜂蜜門”。
年底，又來了致命壹擊，帶量采購落地，藥品降價幅度超出預期，整個醫藥板塊閃崩。
再加上2018持續壹年的熊市，葛蘭創下了她醫療投資以來的 最大回撤39.24% 。
跟當年滬深300 最大32.46%的回撤 比，雖然多了些，考慮到行業遍地是雷，也還能接受。
跟張坤壹樣，葛蘭這種行業專攻型的基金經理，除了個人能力，行業的牛熊也跟業績息息相關。
2018年那次，醫藥行業情況特殊，整個壹雷區，葛蘭回撤做得還能接受。
而現在她正面臨的考驗是，如何在行業整體高估、出現壹定泡沫時控制回撤。
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公司財務經理工作職責1
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