OTCBB是英文Over the Counter Bulletin Board的縮寫，可以翻譯為櫃臺交易行情公告榜，是NASDAQ的管理者——全美證券商協會（NASD）管理的櫃臺證券交易實時報價服務系統，是為不在NASDAQ全國板和小板市場、紐約證券交易所或美國證券交易所掛牌交易的證券，提供即時報價、成交價和成交量等信息報價服務系統。OTCBB的證券包括全國性、區域性和外國權益證券(Equity)、認購權證（Warrants）、基金單位（Units）、美國存托憑證（American Depositary Receipts：ADRs）以及直接參與項目（Direct Participation Programs：DPPs）等。壹般而言，任何未在全國市場上市或登記的證券，包括在全國、地方、國外發行的股票、認股權證、證券組合、美國存托憑證等，都可以在OTCBB市場上報價交易。OTCBB對企業沒有任何規模或盈利上的要求，只要有做市商願意為該證券做市即可。
在金融業發達的國家，資本市場體現出適應不同資本需求的多層次性。美國的主板市場紐約證券交易所（NYSE）、納斯達克市場（NASDAQ）和美國證券交易所（AMEX）主要是為在國內乃至全球有影響的大公司籌集資金服務的；針對壹些小的公司在發展初期也需要資本市場的支持，但達不到主板市場的上市要求，壹些券商建立了壹些地區性的、區域性的OTC市場。1990年6月為了便於交易並加強OTC市場的透明度，美國SEC根據1990年《低價股票改革法》的要求，命令NASD為OTC證券交易市場設立電子報價系統，開通了OTCBB電子報價系統，並將壹部分在粉單（Pink Sheets）上的優質股票轉移到OTCBB上來。1993年12月起，所有美國國內的OTC證券在交易後90秒內必須通過自動確認交易服務系統（ACTSM）顯示於OTCBB上；1997年4月美國SEC批準了OTCBB的永久性運營地位；5月直接參與項目（DPPs）開始在OTCBB上報價；1998年4月經美國SEC登記的所有外國證券和ADRs都可在OTCBB上報價。經過10年的運作，OTCBB已經確立了在美國非主板市場的霸主地位，最多時有超過3600家公司、交易的證券超過6667種、近400家做市商活躍於該市場。
1998年8月
1999年8月
2000年8月
2001年8月
證券種數
6,376
6,538
3,703
3,797
每日平均報價數
19,658
34,256
31,731
31,839
做市商
424
386
321
296
做市商數量
5.85
7.07
10.8
11.19
頭寸數
37,289
46,242
39,985
42,484
總成交量（股）
2,235,835,980
5,893,163,737
6,265,555,642
11,254,418,578
總成交額$
$1,696,816,359
$3,763955,246
$1,798,291,215
$1,474,324,462
二、OTCBB市場特點
OTCBB與主板市場相比具有：零散、小規模、無繁瑣的上市程序以及較低的操作費用等特征，同時它也具有較高的風險，對發行證券企業的管理要求並不嚴格。由於OTC市場相對來講是證券市場中較原始、較松散的壹種類型，面向的是小企業，而小企業具有規模小、發行證券數量少，因此價格低、流通性差、風險大成為OTCBB股票的顯著特點。其特點有：系全美證券商協會（NASD）設立管理而由做市商主導的證券報價市場；發行公司沒有資格限制，手續簡便；申請條件低，沒有財務上的要求；發行公司無須向NASDAQ或NASD報告；投資人必須經由經紀人/交易商交易，不直接下單；使用NASDAQ工作站進行所有證券的交易；不需要在OTCBB進行登記，但要在SEC登記；費用低，每月只須支付6美元的報價費。OTCBB並不向發行人收取任何費用，而只是向做市商收取頭寸費，做市商被禁止向發行人收取任何形式的回報；沒有自動交易執行體系；與發行人之間沒有任何業務關系，發行人也不需要向OTCBB回報任何信息，但是1999年1月4日生效的信息披露規則要求做市商向美國證監會或保險、銀行監管機構定期提供其做市的證券發行人的財務信息。OTCBB實質上就是壹個證券交易中心。
三、OTCBB與NASDAQ的比較
NASDAQ其實最早也是分散在各地、由券商投資建立的OTC交易系統，後來實現全國統壹聯網，成為自動報價與交易系統，並發展至今天的規模，所以它與OTCBB有許多相似之處。由於OTCBB股票與NASDAQ股票同樣由做市商通過NASDAQ電腦網絡進行報價，又同在NASD的管轄之內，壹些人常把OTCBB與NASDAQ混為壹談。OTCBB與NASDAQ有著本質的不同，它是壹個會員報價媒介(Quotation medium for subscribing members)，並不是發行公司掛牌撮合服務(Issuers listing service)。與NASDAQ相比，OTCBB既沒有嚴格的掛牌條件和標準，也不提供自動交易執行體系；既不與證券發行公司保持聯系，其做市商所承擔的義務也與NASDAQ不同。
OTCBB與NASDAQ的比較
特點或要求
OTCBB
NASDAQ
掛牌數量的最低要求
無
有
對發行公司收取掛牌或維護費
否
是
維持報價或掛牌要求標準
有
有
國內證券電子即使報價
是
是
申請文件或掛牌的最少審核期限
3天
6-8周
與NASDAQ相比，OTCBB門檻很低。它對企業沒有任何規模和贏利的要求，只要經過SEC核準，有3名以上做市商願意為該證券做市，就可向NASD申請掛牌，掛牌後企業按季度向SEC提交報表，就可以在 OTCBB上市流通了。在OTCBB上的公司，只要凈資產達到400萬美元，或年稅後利潤超過75萬美元，或市值達到5000萬美元，並且股東在300人以上，每股股價達到4美元，便可直接升入NASDAQ小型資本市場；凈資產達到1000萬美元以上，還可直接升入NASDAQ全國市場。因此有人也把OTCBB市場稱為NASDAQ的預備市場。正是由於OTCBB與NASDAQ既有區別又有聯系，有人把現在的OTCBB比作80年代的NASDAQ，認為現在OTCBB與NASDAQ，正象當初NASDAQ與紐約證券交易所壹樣。
四、OTCBB市場運作
1、OTCBB市場結構
2、在OTCBB報價
OTCBB監管當局制定了做市商的報價規則，以利於市場運轉。首先，做市商只能對可報價證券進行報價。如果壹個做市商未在壹個證券上做市，那麽必須就該證券填寫並提交211表來使之變成可報價證券；如果壹個做市商在過去30大內至少有12個工作日對該證券報價，並且任何四個連續工作日內至少有壹次報價，那麽該證券就是該做市商的可報價證券。壹個例外的規則是在OTCBB之外的交易系統上報價的本國證券，如果滿足上述頻率要求，也自然被認為是可報價證券。其次，做市商通過OTCBB的工作站可以對可報價證券報出有價邀約、無價邀約或限制性邀約，同時附上交易臺的電話。第三，報價必須滿足下面的最低交易量要求。OTCBB允許報價的最小價格單位為1／256美元，或者精確到小數點後6位數字。交易信息披露任何交易必須在交易完成後90秒內通過Automated Confirmation Transaction Services SM（ACTSM）將交易的價格及交易量上報。
報價範圍$
最低交易量（股）
0-0.50
5,000
0.50-1.00
2,500
1.00-10.00
500
10.00-100.00
200
100.00-200.00
100
200.00-
50
OTCBB是依托做營商制度而運做的市場，因此，所有在OTCBB市場報價的有價證券必須有參與的市場做市商做保證並推薦，除豁免實行外必須提供Form211所要求之完整申請文件，並於在OTCBB公開報價前三天內，附交二份發行人之必備公司資料給Nasdaq店頭市場法律部門（NASD OTC Compliance Unit），壹經批準後，那斯達克市場資料處（Nasdaq Market Data Integrity）將會通知市場做市商，其申請已核準並註冊成功即日起可在OTCBB輸入報價。
OTCBB證券申請的階段性分類如下：
（1）未推薦的證券（Ineligible Securities）：所有未在OTCBB上報價的店頭市場證券都是未推薦的證券，直到市場做市商提出了Form211表或15c2-11豁免表格，且經許可後，才被視為推薦中證券。
（2）推薦中證券（Eligible Securities）：倘若證券已在推薦中的狀態，這代表壹個或壹個以上的市場做市商已在最近的30天內，獲得在OTCBB市場報價的許可，其余想參與報價的市場做市商必須提出完整的Form211表，而在推薦中期間，會實施報價頻率測試，直到測試符合標準後，所有市場做市商必持續提出完整的Form211表。
（3）活躍證券（Active Securities）：只要任壹個OTCBB的合格證券符合報價頻率的標準，就成為所謂的跟隨豁免（“iggyback” ception），此被定義為活躍active）。報價的頻率測試與跟隨豁免是建立在經紀商或自營商是否在其報價系統中有無公開報價的基礎上，而在30個天內，至少有12個交易日有報價，且在任何4個連續交易日有壹次報價，壹旦符合此標準，合格的參與市場做市商即可以在線上登記此證券；而且只要此證券壹直處於活躍（active）的狀態，所有想參與報價的市場做市商都不需提交Form211表。
3、報價規則
OTCBB是受線上市場監督系統所控制，以確定其遵守證券交易委員會及Nasdaq市場所存在之法規，除非有例外條件存在，所有參與的做市商基於安全上的考慮，必須遵守證券交易委員會15c2-11法規的規定，以符合OTCBB報價的規定。
4、OTCBB市場提供給投資者的信息
OTCBB由市場資訊供應者（Market Data Venders）及網站提供給世界各地之投資人的資訊：
●國內外有價證券、美國存托憑證（ADRs）最後成交、成交量動態資料
●美國存托證（ADRs）壹天內最高、最低及收盤價、交易量資料
●市場做市商提供的買賣價及興趣標的
●可獲得之國內外有價證券，美國存托憑證（ADRs）的埸內報價
●直接參與 計劃DDPs之報價表示
●市場做市商的聯絡電話
此外，所有那斯達克第二工作站（Workstation 2）的會員（包括市場做市商及登買賣單的公司）都可以查看OTC工作站上之布告欄資料，而不需另繳額外費用。
參考資料：
http://www.americamember.org/usavip/stock/otcbb.htm