鄭澤宏，基金經理
財政部財政科學研究所經濟學碩士，10年證券從業經驗，其中5年公開募集基金管理經驗。對紡織服裝、造紙輕工、電力設備、新能源等行業進行了深入研究。
出自壹句金句:
“首席A的周期在改善，短期內跌了這麽多。從戰略角度來看，他應該保持樂觀。有時候下跌給了我們很多撿便宜貨的機會。”
“回顧過去十年的3000點，大部分時間點都是比較好的買入位置。”
“市場不好的時候，遠離市場可能更好。長期做正確的事，會幫助我們度過低谷。”
01
“市場下滑給了我們
許多撿便宜貨的機會。"
如何看待7月以來的市場？
鄭澤宏:今年的市場確實波動比較大。年初1-4月的下跌可以說是刻骨銘心。從5月到7月，增長部門出現了良好的反彈。7月到9月底，整個市場基本回到了4月的低點。從投資的角度來說，基民今年感覺很不好，因為大部分基金都在虧損，我們作為基金經理也很不好過，因為今年真正能把握的機會沒有那麽多，波動也比較大。
今年5月初，我出來和大家交流過壹次。市場剛剛觸底。我們說投資者看好，現在真的把a股當成了長期的提升機會。無論是制造業升級還是消費升級，長期來看都有很大的發展空間，短期內已經跌到這麽低的位置了。所以，在這個時間點上，壹定要戰略樂觀。下跌有時候會給我們很多撿便宜貨的機會。
長時間仰望星空，短時間腳踏實地，站在當下看看自己為什麽跌了這麽多？
誠然，今年國內外宏觀環境出現了壹些波動，疫情疊加戰爭。特別是今年的俄烏沖突，確實給市場帶來了比較大的波動。看到美聯儲在海外連續加息，歐美的通脹問題更加嚴重。所以實際上海外貨幣政策的收緊給全球風險偏好或者風險資產帶來了很大的波動，這種波動已經傳導到了國內的資本市場，還有俄羅斯和烏克蘭沖突導致的歐洲能源危機。整個市場投資比較難。
但在這個時間點上，很多不利因素已經體現在估值水平上，上證綜指已經到了3000點保衛戰。回顧過去十年的3000點，大部分都是不錯的買入位。目前我國制造業升級是長期趨勢，居民財富從固定資產向權益類資產轉移也是壹個長期的正向過程。但長期的正趨勢並不總是上漲，而是波段在上漲，所以每次到達這個位置，都是相對波段的底部位置。站在這個時間點可以樂觀。
基金虧損很大。我該怎麽辦？
鄭澤宏:這是妳應該長期看好的時候。如果妳在比較高的位置，倉位很重，就要靜下心來，拉長投資周期。這個星空還是很美的，新能源產業還有很大的空間。
定投不能規避基金投資的內在風險，不能保證投資者的收益，也不是替代儲蓄的等價理財方式。市場有風險，入市需謹慎。
現在補倉合適嗎？
鄭澤宏:目前主要指數點位已經全部回到4月底的位置，從估值的角度來看非常有吸引力。補倉到最低點是很難的。從短期來看，它
第壹步，從上到下選擇未來空間更大的賽道；
第二步，在選對方向的前提下，自下而上進行詳細的分析比較。
很多時候，在投資中，選擇比努力更重要。壹定要看清方向。比如2016之後選擇消費和醫藥，2016到2021會有非常好的表現，2019之後選擇新能源也會有非常好的表現。
從上到下，我們會清楚的知道自己現在所處的宏觀環境，以及長期會選擇什麽方向。同時，我們要清楚地看到自己所處的位置。比如，我們看到了海外制造業和歐洲的能源危機。這時候就要分階段配置壹些受益於宏觀環境的行業。當然，我們也會從下往上挖。當我們選對了方向，壹定會自下而上挖掘出這個方向的龍頭公司。
入職十周年，可以分享壹下妳的投資感悟嗎？
鄭澤宏:過去十年，行業發生了很大的變化，很多行業都有很大的增長。我們也見證了不同年份投資的變化，比如2014和2015的牛市，2016的熔斷，2018的熊市，2019和2021的整個新能源行業的發展。我們確實經歷了許多變化。投資是創造價值的行業，其本源是控制風險，爭取利潤。
我壹直說投資最重要的是心態，市場的變化永遠是不可估量的。但是如何才能在這個過程中保持心態，在這個波動中爭取好的收益呢？
非常重要。
我們這個行業也是壹個神聖的行業。公募基金實際上是為民理財，做好了會為民創造壹些利益。但是由於這兩年市場的壹些波動，很多人的朋友都沒賺到錢。如果我們保持良好的心態，長期投資，最終會有好的結果。
很多時候事情肯定會出錯。雖然華夏能源創新五年來取得了壹定的成績，但這裏面的波動只有真正經歷過的人才能體會。比如2020年初整個疫情帶來的短期波動，確實對我們影響很大。當時真的看不到未來會是什麽樣子，包括這兩年的波動。
當我們面對大的波動時，要保持良好的心態，有時候可以遠離市場。在各類資產都在暴跌的2020年，如果總是貼近市場，很容易做出壹些不理智的決定。貪婪和恐懼是人性的弱點。這個時候，仰望星空，離市場遠壹點，或許是個不錯的選擇。這個時間點，包括今年4月份，可能也是很多投資者朋友非常艱難的時候。這個時候很多人容易做出不理智的決定，很多人在底部割肉。
所以在行情不好的時候，我們不妨稍微遠壹點，想長遠的事情，做長遠正確的事情，這樣有助於我們度過低谷。
壹個好的基金經理需要具備哪些素質？
鄭澤宏:基金經理是壹個需要不斷進化的職業。首先他要有學習的能力，也就是要不斷的學習和拓展。天下沒有吃的招數，他必須壹直進化。進化能力很重要。比如今年年初，我們發現對市場的判斷出現了誤判。這時候就要調整，否定之前的判斷，布局新的方向。投資總是需要修正或叠代的。
“任何投資模式和方法都會隨著大周期而變化，每個大的宏觀周期都有不同的投資模式和方法。我們應該保持謙虛謹慎，不斷進化自己。”
另外，客觀真實。我們要客觀真實的面對自己，也要客觀真實的面對產品和客戶的凈值。做得好就是好，做得不好就是壞。不能說做得好是自己的實力，做得不好是市場的錯。這肯定是不對的。我們必須客觀真實地面對自己和客戶。
03
“長期來看，市場機會大於風險。賽道長期投資性價比突出。”
如何看待「新半軍」後期的投資機會？
鄭澤宏:投資壹定要結合周期，任何行業都要加上時間因素。
長期來看，新能源行業看高普及率時期。比如現在全球智能電動車滲透率大概是10%，未來達到50%的過程。長期可能是三年、五年甚至十年的機會，但短期來看，這樣的觀點對於解釋當前的投資是沒有用的。
我在去年6月165438+10月指出，周期中期可能會面臨波動，這個周期叫做生產力周期，因為從2019到2021，整個新能源板塊是壹個供需不匹配的時期，很多環節的產能可能會逐漸出來，所以有些環節會面臨價格下行，但是需求會上去，數量會上去。當時我提出的是降低2023年新能源行業的收益率預期。因為過去幾年太高，2019年漲了30%~40%，2020年漲了近100%，2021年漲了30%~30%。市民很容易做出線性預測，認為未來可能會像以前壹樣有很高的增長，這是不現實的，也是事實。所以我們當時提出降低收益率預期。
但是，降低收益率，預計不會跌那麽多。今年的下滑確實超出了預測，因為新能源行業是壹個增長軌道，行業增速還是很快的。今年智能電動汽車普及率仍在快速提升，清潔能源發電占比仍在快速提升過程中。當行業指數已經跌了這麽多，再看整個板塊的估值，已經到了比較吸引人的階段。所以我個人認為新能源行業，比如電動車，調整幅度比較大，調整時間也比較長，這個位置長期價格比較好。
這個時間點，長周期很好，短周期已經到了比較吸引人的位置，我覺得是比較好的時機。
為什麽新能源車賣得好，基金卻壹直在跌？
鄭澤宏:妳看到壹個好的東西之後，可能之前市場已經反映出來了。電動車快速發展是在2019到2021這三年，指數上升非常多。現在我們還是看到汽車賣得很好。電動車在中國的滲透率甚至單月接近30%，很多東西在之前的股價中已經有所體現。因為今年不僅新能源行業調整了很多，整個市場很多板塊今年都跌了很多，這可能和整個市場環境有關。
如何看待新能源板塊中下遊的機會？
鄭澤宏:我去年6月165438+10月提到的時候，中遊的壹些材料價格已經下跌了。確實今年上遊資源價格漲的非常多，但是沒有那麽多庫存。今年碳酸鋰的價格已經到了50萬。站在這個時間點上，我個人認為上遊資源價格可能會維持在壹個比較高的位置，但是50萬的價格絕對不是常態。在未來的某個時間點，總會往下走，所以在這個時間點，我們也會對基金中上遊資源端的倉位做壹些調整。這個時候我們就布局壹些中遊只靠量，沒有價格彈性的環境，因為它在量上還是可以享受到不錯的增長的。
同時整車環節也是非常好的布局機會。我們說“中國制造升級”最重要的部分是整車。整車壹開始是非常大的壹部分，對於壹個國家的制造業來說也是非常重要的。在燃油車時代，比如買進口車，在國內買可能比海外貴很多，但是今天我們看到壹個很好的現象，就是在智能電動車時代，在國內買電動車比在歐洲買便宜很多。例如，比亞迪可以為出口歐洲設定很高的價格，因為它的汽車在歐洲市場上非常有競爭力。這是我們看到智能電動車取代燃油車之後，我們國家汽車工業的崛起。我個人認為整車環節包括零部件，後面的機會也比較好。
如何看待光伏和風電的投資機會？
鄭澤宏:光伏行業這幾年確實是非常火熱的板塊，很多上市公司都開始轉型光伏。
從大周期來看，光伏也屬於周期性增長行業，只是因為這幾年需求確實不錯，掩蓋了壹些周期性因素。與此同時，今年，歐洲能源危機給歐洲家庭帶來了沈重的負擔。所以我們認為長期的“雙碳”壹定會帶來以光伏、風電為代表的清潔能源的發展，但短期也要看到生產力的因素，比如矽材料。這幾年價格確實漲了不少，但我個人判斷矽材料產能的釋放會帶來明年矽材料價格的下降。矽料價格下跌其實對產業鏈是利好，會把整個釋放的利潤轉移到其他環節，刺激整個行業的發展。所以在不同的環節，我們也會看到不同的模式和機會。
過去，基金在短期內保持了對煤炭和石油運輸行業的壹定投資。如何看待這些板塊？
鄭澤宏:今年整個市場表現最好的是煤炭，這可能是壹個大家之前都不看好的行業。但回顧今年俄烏沖突下的行業，表現最好的是能源端，包括舊能源和新能源中的發電端。壹些向歐洲家庭出口光伏發電的公司的股價表現非常好。
俄羅斯和烏克蘭的沖突是壹個非常重要的契機，帶來了歐洲家庭儲煤量的增加和海外煤價的高企。回過頭來看，以煤炭、石油為代表的傳統能源，在過去很多年可能確實面臨資本支出不足的問題。全世界都在朝著碳減排和碳中和的方向前進。這個傳統行業經歷了很長壹段時間的資本支出不足，但是全球用電量在不斷增加，新能源短期內無法彌補不斷增長的需求，所以帶來了能源危機或者說傳統能源的高價格。我個人認為，煤炭股就是在這種環境下，業績有很好的增長，估值也有壹定的邊際改善。
煤炭板塊雖然漲幅比較大，但是如果橫向比較，煤炭股還是不貴的，估值5、6倍。同時，賺的錢可以用來分紅。好的公司和更高的公司股息率都在10%以上，在整個市場都是非常好的資產。盡管出現了歐洲能源危機，但實際上傳統能源的資本支出可能不會馬上上去，所以未來煤炭股或者傳統能源的價格還是會比較高。
其實石油運輸字面意思就是石油運輸，包括散裝運輸和石油運輸。這幾年散貨運輸價格漲了很多，幹散貨運費漲了很多。但是2020年石油運輸價格漲了很多，主要是因為油價大幅下跌需要儲油。今年，由於俄羅斯和烏克蘭的沖突，石油運輸板塊也表現良好。歐洲可能在未來四個季度禁止進口俄羅斯原油。這會帶來壹個變化，就是整個原油的運輸距離會發生變化，比如俄羅斯的石油會被運到外地，歐洲會從外地運油，所以運輸距離的延長是接下來必然會看到的事情。同時，油輪的供給存在壹定的剛性，這實際上是供需錯配。運輸距離延長，需求增加，供給不會相應增加，就會帶來運價的大幅上漲。事實上，過去幾個月運費大幅上漲，這是我們看好該板塊的核心因素。
04
“從長期角度看投資，短期波動不是虧損。”
行業主題基金和全市場產品如何選擇？
鄭澤宏:行業趨勢好的時候，主題基金相對靈活，但相對波動也大。行業不好的時候，回撤必然大。對於全市場基金，基金經理會做壹些風險控制，控制行業內的敞口，我們也會盡量選擇不同行業的較好資產。
許多市民也可能更喜歡短期增長更快的產品。如果他們賭對了軌道，他們會很靈活。在過去的幾年裏，短期快速增長的產品確實受到了資金的追捧，使得行業內出現了更多的主題產品。但如果行業邏輯發生變化，將面臨更大的波動和撤退。
如何平衡長期布局和短期效益的關系？
鄭澤宏:現在很多投資者朋友都急著短期賺快錢，但我壹直相信，做投資壹定要有長遠的理念。當他們有了長期的知識，短期內面對壹些波動時，他們會更舒服。
比如我們投資，首先要看長期方向。比如2000年以後，中國以房地產為代表的房子和股票，可能會有壹個非常長期的投資機會，這個機會實際上是伴隨著中國快速城市化和工業化的進程。這是壹個長遠的視角。如果正確看待這個長期視角，在那個階段，即使短期投資房子或者地產股，在相對較長的壹段時間內，收益率也是非常高的。就像我們現在看到智能電動汽車對傳統燃油汽車的替代過程，包括清潔能源對傳統化石能源的替代過程，我們會更清楚地看到新能源等領域的機會。
短期內確實會有明顯的波動，但長期趨勢沒有改變。短期來看，只是波動，不是虧損。這種波動是可以用時間來補償的，長期來看是壹個不斷創新的過程。
風險提示:1。華夏能源轉型為股票基金，預期風險和收益高於混合型、債券型和貨幣市場基金。具體風險評級結果以基金管理人和銷售機構提供的評級結果為準。2.華夏核心制造和華夏成長先鋒作為混合基金持有壹年，其預期風險和預期收益低於股票基金，高於普通債券基金和貨幣市場基金。具體風險評級結果以基金管理人和銷售機構提供的評級結果為準。3.部分資金可以投資港股，將面臨港股通機制下投資環境、投資標的、市場制度、交易規則等差異帶來的獨特風險，包括港股市場股價大幅波動的風險(港股市場實行T 0循環交易，個股價格沒有限制。港股股價可能呈現比a股更劇烈的股價波動)、匯率風險(匯率波動可能對基金投資收益造成損失)、港股通機制下交易日可能不壹致的風險(在內地關閉港股通的情況下，港股通無法正常交易，港股無法及時賣出，可能帶來壹定的流動性風險)。4.部分基金對每份基金份額設定持有期。在基金份額持有期限屆滿日(不含當日)前，基金份額持有人面臨不被贖回的風險。5.投資者在投資本基金前，應當認真閱讀基金合同、招募說明書、產品信息摘要等基金法律文件，充分了解本基金的風險收益特征和產品特性，根據自身的投資目標、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素，充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況和對銷售適當性發表意見的基礎上，做出理性判斷和審慎投資決策。6.基金管理人不保證基金壹定盈利或最低收益。本基金的過往業績及其凈值並不表明其未來業績，本基金管理人管理的其他基金的業績也不構成對本基金業績的保證。7.基金管理人提醒投資者基金投資中的“買者自負”原則。投資者做出投資決策後，因基金運作、基金份額掛牌價波動、基金凈值變動等引起的投資風險由投資者自行承擔。8.本基金經中國證監會註冊登記，並不意味著對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實質性判斷或保證，也不意味著投資本基金不存在風險。9.本產品由華夏基金發行和管理，本機構不負責本產品的投資、贖回和風險管理。10.本資料中的觀點僅供參考，不構成對投資者的任何實質性建議或承諾，也不作為任何法律文件。11.投資者要充分理解基金定期投資和整存整取的區別。定期定額投資是引導投資者進行長期投資，平均投資成本的壹種簡單易行的方式。但是，定投不能規避基金投資的內在風險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等價理財方式。市場有風險，入市需謹慎。
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