茅臺五糧液洋河股份山西汾酒都是白酒行業優秀公司，茅臺五糧液是壹線白酒，洋河和山西汾酒屬於二線白酒，茅臺五糧液已經成為超級大公司，高增長期已經過去，到了平穩增長期，像茅臺有很高護城河，但20年業績增速只有10%，與前幾年30%相比已經出現明顯回落，在於茅臺酒的量不可能無限制增加，有壹個天花板。
山西汾酒2020年實現營業收入139.96億元，同增17.69%；歸母凈利潤31.06億元，同增57.75%。其中Q4收 入36.22億元，利潤6.45億元，分別增長33.36%和150.97%，57%的業績增長，要比茅臺高很多，市場可以給予更高的估值，所以山西汾酒的市盈率高達75倍，要比茅臺高許多，另外山西汾酒股價絕對值比茅臺低，參與者眾，流動性要好於茅臺，市場會給予壹定的流動性溢價，茅臺2000元股價，壹般投資者沒有辦法參與，流動性相對來說低壹些，估值也會低壹些。
從未來想象空間看，山西汾酒屬於省內龍頭企業，市場份額可能要低於貴州茅臺，市場提升空間比較大，但是山西汾酒的護城河沒有貴州茅臺高，經營穩健性要比茅臺低，業績增長可能遠高於茅臺，也可能因為營銷不及預期而出現業績增長的高波動。
就目前估值水平而言，我個人認為不具有太多的優勢，投資適宜謹慎，以上只是個人觀點，不構成投資建議。
今天跟四川經銷商交流，今天計劃內八代恢復發貨，但量非常少，定制酒和陳列酒的資金要求在月底前到位，回款力度會比較大，目前打款打到50%多，發貨發到40%多，庫存良性大概半個月以內，甚至很多終端都沒貨，動銷仍然是比較旺盛的，這兩天批價繼續穩中有升，面臨重要的千元價格帶關口，這次如果能站穩，會對後面的銷售和發展產生積極的影響。關於提價，大家眾說紛紜，我們認為今年到明年至少會有壹次提價，關鍵還是看批價的情況，如果很強勢的話不排除旺季前會調整壹次。單純看基本面的話，白酒板塊尤其是高端酒仍然向上，高端酒裏重點說的是五糧液，次高端裏重點說的是汾酒，估值都不便宜，但質地較好、基本面向上，在當前的市場環境下，合理估值附近都可以考慮。 之前的行業梳理，給了茅臺、五糧液和汾酒的合理估值區間，判斷就是行業景氣度是向上的。這裏從動銷、價格帶等多個角度，都可以看出來。與今年類似的是2010年，當年也面臨2009年初的低基數、估值比較高，但單純看當年，白酒板塊因為景氣度比較高，估值體系其實比較穩定。茅臺當年在35-40倍，當時高增長的汾酒和洋河年初年末都在50倍附近。核心還是我說的，主要景氣度在，估值能接受即可。至於很多人說，以後要按照PEG估值，這個我不認可，我認為核心資產還是DCF估值，而高景氣度資產主要還是看景氣度。
大家經常會問到底應該該給多少倍估值。其實估值這東西，從來不是計算器上的加減乘除，它反映的還是投資者對企業發展的前瞻性判斷，考驗的是敏銳的商業洞察力。汾酒，是我們給的行業梳理中，第壹份財報，我相信我們給的多數公司，財報都是比市場預期的要好，而不是很多公司今年面臨的那種受困於原材料上漲等。
還是反復說的，我不認可買便宜或者超跌，我認為就是要布局估值能接受、景氣度向上的企業。因為真成長股的走強，從不受困於市場環境，從不依賴於任何市場風格，只有業績成長，才可以帶領我們穿越市場的迷霧。
山西汾酒業績快報點評：業績超預期，青花增速亮眼（2021-3-9）
事件描述：
山西汾酒披露業績快報：2020年實現營業總收入139.96億元，同比增長17.69%，歸母凈利潤31.06億元，同比增長57.75%；2020Q4實現營業總收入36.22億元，同比增長33.36%，歸母凈利潤6.45億元，同比增長150.76%。
事件點評：
2020年全年利潤增速超預期，單四季度收入利潤增速亮眼。2020年公司營業總收入同比增速約為18%，疫情壓力下，全年收入仍逆勢收獲雙位數以上增長，展現其強大的抗風險能力；受益於噸價提升（產品結構升級+青花和玻汾上調出廠價）、營業稅金率和銷售費用率下降，全年利潤增速達到58%，歸母凈利率提升5.63pct至22.19%。粗略推算，單四季度公司收入/利潤增速分別為33%/151%，延續三季度的環比改善趨勢。
青花增速亮眼，對收入的貢獻度持續提升。分產品來看，單品收入增速青花（約35%） 玻汾（約30%） 巴拿馬（約20%） 老白汾（基本持平），其中青花30系列（老版&復興版30）合計收入增速達到40%，提價升級有望順利完成；單品收入占汾酒品牌的比重玻汾（30%出頭） 青花（約30%） 巴拿馬（15%-20%） 老白汾（10%多）。
短期看，汾酒銷售公司全國面上回款進度達到40%以上（2020Q1回款進度25%-30%），壹季度回款同比高增長可期；中長期來看，受益於產品組合優勢（青花玻汾交替快增長）+全國化優勢（名酒基因），未來5年汾酒依然有望保持快於行業整體的增速水平。我們預計公司2020/2021/2022年EPS分別為3.56/5.01/6.78元，對應PE分別為72/51/38倍，繼續重點推薦。
帝亞吉歐，市盈率68倍。10年平均增長率不到10%。對於好的公司，隨著業績的增長，市盈率會相應下降，如果汾酒繼續保持60%的增長速度，今年業績將達到50億，對應市盈率會變成50多倍，如果2022年繼續保持60%的增長速度，市盈率會變成30倍。由於汾酒業績在30億左右，隨著業績越來越好，市盈率會變低。參考國際酒企，汾酒市盈率在70以上並不算嚴重高估，必競業績基數低，增長速度高。但是也應得到國內市場認可，否則也會大幅下跌。
出貨行情，不要刀口嗜血
最好的選擇是回避或減倉。等PE到55壹下再說。