2021年白馬股的暴跌，讓2020年的大牛股愛美客慘不忍睹，即便是10轉8派35元的高送轉，尚不能讓其股價修復，很多人不禁要問，愛美客是不是徹底沒戲了？市場有沒有機會，是需要我們去研究這家企業的價值所在，她的商業模式有沒有持續的盈利能力？她的護城河是否足以支撐它走得更遠？
對於愛美客來說，其商業模式類似於白酒，是壹個相對簡單的行業！其實行的 "產、研、醫 "定位，基本上可以讓其鎖定上遊供應商，牢牢把握利潤制高點。與其他醫美企業相比，她是壹家純粹為女性而生的企業，其主打的核心產品，都是讓女人變美的產品。在這壹點上，非常符合我的選股邏輯（主營業務壹定要突出）。國內企業經營，本質模式就兩種，做大做強和做強做大，就我而言，我更喜歡做強做大。事實上，國內知名品牌基本都是這樣。主業足夠突出，才能不斷捍衛企業的護城河。這壹點，艾美克正在做。我很期待看到這樣壹家醫美企業引領國內醫美行業起步、成長、成熟！
2021年估值殺到（暫且這麽稱呼），愛美客回調比較大，壹個重要原因是她毛利這麽高，是否可持續？要知道，貴州茅臺的毛利尚不如愛美麗，不同的是，市場對貴州茅臺的預期是樂觀的，而對於次新股愛美麗卻不那麽樂觀！因此，我們首先需要研究的是，艾美業績能否維持？高毛利率能否為其帶來源源不斷的現金流？
首先，從商業模式的大方向來看，這種概率很小，除非自己作死。只要公司正常運營，不斷鞏固渠道，加上大眾的認可，愛慕的利潤就會源源不斷！這並非無的放矢，根據暴走研究院對於95後消費群體的調查，不難發現，對於愛美這件事，95後群體明顯高於其他年齡段，關鍵是他們壹旦決定整形，其決策時間不會超過2個月，這速度，確實也符合95後們敢愛敢恨嘎嘣脆的風格。據調查，超過30%的95後有整形計劃，其中80%的人喜歡分享自己的整形日記，所以整形 "變美 "這件事已經越來越被大眾認可。另外，筆者特意詢問了專門從事醫美的整形醫生，玻尿酸持續6-12個月左右的效果，這就意味著，女人壹旦開始通過醫美整形變美，在妳體驗過重新擁有光滑亮澤的肌膚之後，只要是正常人，她都會永不停歇，在這種情況下，為了保證自己的青春美麗，她們開始了自己漫長的醫美之路。通俗地說，只有零次和無數次。 這其實是符合人性的！所以，只要美容者自己不死，保證產品的安全性，那麽他們的利潤就是無窮無盡的！
其次，目前國內的玻尿酸產品，獲得國家認可的只有愛美客。至少需要3年時間，這款產品隨著愛美麗上市後，影響力和知名度進壹步打開，那麽，利潤呈現幾何級數增長才有可能。3 年後？不用擔心，因為愛美客的護城河不僅僅是嗨體，幾款稀缺產品正在研發和上市。所以，從現在開始，Amica 的利潤很可能會增長！接下來，讓我們看看阿米卡都做了哪些強有力的護城河來捍衛自己的利潤？
年報看護城河是否堅固？
1 產品優勢
據其年報顯示，嗨體是國內頸紋治療市場上稀缺的單品，她是國內市場上唯壹獲得國家藥監局批準的第三類醫療器械。有研究機構研究表明，在未來2-3年內，不會有其他廠家進入這壹領域，從這壹點來看，嗨體在未來2-3年內持續為愛美客戶提供源源不斷的現金流！
2知識產權捍衛利潤制高點
先不說我們在研發上的投入有多少，愛美體從壹開始就確立了 "產、學、研、醫 "的產業鏈，而且特別註重研發，這壹點與國內創新藥領軍企業恒瑞頗為相似。這壹點與國內創新藥龍頭恒瑞頗為相似，雖然研發成本高，但是，研發成功後，專利帶來的壁壘更高，另外，醫療行業的國家審批，也將門檻提高到了極致，因此，會讓其在壹段時間內，享受到市場的發展紅利。幸運的是，愛美爾做到了，其在研發上的投入，遠高於其他同行，而成果也是有目共睹的，喜體已經初具規模，其他產品也在陸續上線，目前的愛美爾正在形成壹個 "產-學-研-醫 "螺旋上升的正循環邏輯。從其年報公布的科研成果來看，還是不錯的：已申請專利4項，已授權4項。累計申請專利 41 項，其中發明專利 23 項。擁有組織仿生液、仿生脫細胞組織制備、多功能止血材料制備等 8 項核心技術。這些專利帶來的強大市場進入壁壘，無疑將大大增強愛彌爾的護城河！
3、渠道優勢，掌控定價權
影響企業利潤的，歸根結底是產品的價格和數量。而 "產-學-研-醫 "的經營模式決定了其對價格的控制權，尤其是在國內醫療美容市場欠發達、行業尚處於成長期的情況下，其定價權更強。因此，只要產品質量不出問題，再有強大的營銷渠道，是可以增加利潤的。事實上，在這方面，愛默生也做得不錯，據其年報顯示，在多年的深耕細作中，愛默生已經建立了覆蓋全國31個省、市、自治區的銷售服務網絡。完善的銷售渠道，無疑為愛默生的銷售打下了良好的基礎！
4多款產品並行，醫療賽道遍地開花
如果說前3項優勢，體現在愛美爾過往的業績上，那麽，愛美爾目前正在籌備中的幾款產品，將為愛美爾打開驚人的空間！根據其年報公布的信息，愛美爾已經在布局差異化的透明質酸鈉註射液、含微球註射液、A型肉毒素、埋線、體重管理等產品，這些產品中，有3個需要我們特別關註：
（2）A型肉毒素。與童顏針相比，該產品競爭更為激烈。目前，我國已批準上市的有4個型號。它們分別是中國的恒力、美國的BOTOX、英國的吉斯和韓國的樂膚寶，占據了較高的市場份額！國內研究肉毒素的企業比較多，華熙生物已經到了上市申請的階段，愛美客目前處於臨床試驗階段，從市場調研來看，這個產品上市的概率還是比較大的，只是利潤方面可能會受到擠壓，但是，毋庸置疑，愛美客有望分得壹杯羹。
（3）利拉魯肽
說實話，我個人覺得這個產品是愛美客的另壹大殺手鐧。原因很簡單，中國的肥胖人口比例很大，據艾媒咨詢的數據顯示，中國的肥胖人口已經超過2.5億，而潛在的想減肥變美的人可能是這個數字的幾倍，所以，中國的減肥市場非常大，因為想減肥塑形的人實在是太多了，妳可以問問身邊的男男女女老老少少，如果讓妳擁有苗條的身材，妳願意嗎？相信答案是肯定的！所以，在擁有 14 億人口的中國，減肥是壹個不可估量的市場規模！
然而，目前通過國內國家藥監局（NMPA）批準的產品中，只有奧利司他的副作用比較小，該藥1998年首次在新西蘭上市，當年銷售額為1.46億美元，2007年銷售額為5.38億美元。 可見，無論在哪個國家，減肥都是每個人的需求啊！也就是說，目前國內市場上的減肥藥，類似於兒童針劑，是供不應求的，而愛美麗的利拉魯肽項目已經進入臨床階段，以治療Ⅱ型糖尿病適應癥為過渡，後期還將繼續開展肥胖癥適應癥的臨床項目，也有望及時進入市場分壹杯羹。
有專利就要有批文，有批文就要有專利，首先在行政許可上已經領先於國內其他非純醫療美容企業，其次強大的研發能力，使其產品線層次度高，為企業的成長性保駕護航。因此，就目前而言，愛美客的護城河已經基本形成，只要其產品不出現安全問題，那麽，剩下的只是時間問題。
盈利，為股價增添最後的火花！
對於三好公司來說，業績的支撐，永遠是股價上漲的中堅力量！目前來看，Amica的PE（=每股EPS價格）很高，在股票數量壹定的情況下，EPS越低，PE越高。而近期Amica完成了10轉8的高送轉，在同壹財務期內，企業的凈利潤不變，但總股數從1倍增加到1.8倍，因此每股收益被攤薄，相應的估值（PE）自然就擡高了！但隨著新壹輪業績的提升，尤其是醫美產品如此高的毛利率，其每股收益大幅提升是大概率事件！因此，只要愛美之心不自己作死（產品安全問題），那麽業績持續穩定上升就是大概率事件，估值被消化只是遲早的事，而2021年後的壹大波回調，又充分打開了股價上漲的空間！
有鑒於此，筆者覺得只要壹季度業績不出問題，市場對艾美克業績的擔憂就會隨著其業績的證偽而遠去，高毛利率下，隨著艾美克渠道的下沈，業績的爆發式增長或可預見！因此，筆者看好愛美客將走出壹波填權行情！
(文中觀點均基於本人合理數據做出合理推斷，僅代表個人觀點，據此操作，風險自擔 )