《價值事務所》壹直強調，第三方檢驗是個好賽道，但是沒幾個人聽進去，大家的心思 放佛 還在疫情結束，疫情受益股重創、迪安財務垃圾、金域股東減持等等負面新聞，使得，這個賽道被砸出黃金坑而不敢進。
不管妳們進不進，vive先進，從事投資這麽多年，說實話，真心是第壹次見到這麽“完美”的賽道。
身處醫療行業，才知道這行的市場空間多麽大，而且永無止境。但是，現在的藥品、器械都面臨集采，但凡被集采盯上的品種，就是經典囚徒困境，沒有底限的低價，讓集采賽道的品種生生成為“垃圾”。
真的，說垃圾這個詞壹點都不過分，就比如冠脈支架，《價值事務所》猜，醫保局的意思應該就是從1萬砍到2、3千，企業也有點賺的，去除中間環節，妳好我好大家好。
但醫保局沒有想到的是，集采玩法等於造就了壹個囚徒困境，在裏面的企業，只有拼命砍價這壹條路可以走，於是，生生砍價砍到腳脖子。
以後，但凡集采的品種，看都不用看了，誰受益、誰反轉、誰勝出，對不起，太花心思、太難熬，這種事、這種錢，留給聰明人去賺，《價值事務所》看點確定的。
那麽，第三方檢驗，就是確定中的確定。
醫保要控費，好的，第三方檢驗是幫醫保省錢的，國家早八百年就在提倡了，只是這個進度以前很緩慢，沒關系呀，新冠使得很多以前不合作的醫院被迫和第三方檢驗合作，合作完就是大型真香現場，以後肉眼可見的，雙方合作會增加，互惠互利。
於醫院而言，不用親自花錢搞很多檢驗項目，外包出去還能掙壹筆錢；於患者而言，由於同樣的檢驗樣本較多，合在壹起成本能比在醫院端做低，好事，唯壹的不好就是要自費，可是對於有商業保險，或者有這個能力負擔的人來說，絕對是大好事。以後，能接受自費的，妳享受好服務、好醫療，不能接受自費的，醫保給妳保障基礎醫療；於醫保而言，這TM不花我的錢，大好事呀！
尤其是DRGs的實施，第三方檢驗的起飛，進入了倒計時，不清楚DRGs的同學，請看看這篇文章： 比 科技 和新能源 汽車 還好，ICL，未來10年，最好的賽道之壹
這個行業除了本身在飛速發展以外，十分獨特的優勢就在於寡頭壟斷，在金域醫學的招股說明書裏清清楚楚的寫了：考慮到第三方醫學檢驗對於檢驗質量和運營效率的要求，未來我國第三方醫學檢驗市場可能繼續呈現寡頭壟斷格局。
就如之前那篇文章的標題：最好賽道之壹，格局非常清晰。
目前，對於行業龍頭金域醫學，《價值事務所》寫過很多次了，大家也基本接受了，迪安診斷作為行業老二，很多人還是心存疑慮，所以今天，我們再次琢磨壹下迪安。
其實，市場很多機構和大V都把迪安同金域在各項財務指標上進行簡單對比，從而得出迪安不如金域，如此草率的得出結論，《價值事務所》是不認可的。
妳要知道迪安的財務狀況為什麽如此糟糕，就壹定要回到他的過去去看。
迪安壹開始是羅氏診斷的代理商出身，不同於金域早早走上了第三方實驗室的道路。背靠羅氏，其實迪安這個代理商壹直做得順風順水，但是，只做壹個小代理必定是沒有前途的，看到第三方實驗室的機會，迪安開始往下遊進軍。
壹開始，迪安的進軍也十分穩健，壹直到2015年，公司都處於財務狀況十分好看的高速成長期。壹個很明顯的點，迪安最讓人吐槽的應收帳款，就是從2015年往後惡化的，而後同金域醫學的“財務”差距便越拉越大。
我們把時光倒回2015年，看看發生了什麽。
其實，迪安的老板是壹個超級牛逼的人，在詳細的分析了海外LabGrop和Quest三方實驗室的崛起之路後，陳老板深刻意識到，第三方診斷是壹個寡頭壟斷的市場，行業本質確定了後入局者連湯都沒得喝。
但，和國外民營診所、私立醫院眾多十分不同的壹點是，我國的公立醫院太強，每壹個公立醫院都有做大做強檢驗科的沖動，本來，國家早些年出於讓民營醫院放飛跑壹段的考慮，對他們基本放養，可是資本逐利的天然屬性，使得莆田系醫院層出不窮，這壹切的壹切，都加強了國家做大做強公立醫院的決心。
所以，公司並不打算單純的做第三方檢驗外包，而是想做全產業鏈打通的新業態。
也就是： 既有代理也有單純外包還有同醫院合作***建實驗室的模式，從而搶占行業制高點 。
想法非常好，但實現起來很困難，為此，公司壹***進行了三方面的布局：
首先：投資整合了國內優質的IVD 產品代理商（選的基本都是羅氏代理商，公司對他們都知根知底），通過對這些渠道商的收購，其實公司打通了通往當地三甲醫院檢驗科的渠道，從而實現了省內各級醫院的全渠道布局。
其次：公司加速了第三方實驗室全國性的布局。
其三：開始同醫院合作***建實驗室。
上述每壹條都特別燒錢，於是，迪安的資產負債表開始迅速惡化，市場壹度認為公司瘋了，這個股價，都不是打骨折了，是往死裏打的節奏。
可以說，公司打破了自己的舒適區，通過三年資產負債表的極速惡化，來換壹個未來。
2019年起，公司的負債情況開始了好轉，目前，公司大股東的自己的杠杠已經降了下來。
在今年三季報電話會議中，公司自己都說： 陳總除了迪安沒有別的任何產業，15年定增都是陳總質押借錢參與的，18年股價下跌過多就面臨了很大的壓力，而且18年定增質押率過高也被監管所詬病，所以後面就考慮要降低陳總的財務杠桿壓力，目前應該算是到了相對安全的水平。
這樣的瘋狂，確實帶來了回報，而且，這場新冠，簡直是神助攻，由於全國實驗室布局完善，產業鏈壹體化打通，使得公司的新冠檢測效率非常高，期間，公司的利潤大幅上漲，雖說從三季報的情況來看，公司的負債情況進壹步惡化（因為壓了大量新冠的應收帳款，年底結清，不止迪安去看金域，也是如此）。
不出意外，2020年年報，迪安的負債表現就會以非常快的速度好轉，壹個很明顯的信號就是，近兩年現金流好轉速度非常快。
公司自己也在今年三季度的電話會議中講： 負債主要是之前收購渠道帶來的，未來肯定是緩慢下降的，幅度要看運營性資金的逐步補充 。
所以，這次新冠簡直是天助公司，讓公司大賺壹筆，大幅緩解公司的債務。
還記得《價值事務所》之前講的美年 健康 麽？當時我們說，美年做的生意有點像小三，因為他是和公立醫院搶生意， 健康 體檢這壹塊，是每個醫院都不會放棄的肥肉，所以美年的客戶基本是民營企業。
但是迪安和金域不壹樣，他們是和醫院合作***贏，尤其是迪安，走的簡直是產業鏈+平臺的路子。
根據公司自己的規劃，到2024年，公司要實現服務板塊（即實驗室收入）達到整個公司60%，代理的產品從64%下降到30%，自產產品要達到10%。
壹旦這個目標達成，意味著迪安將全面超越金域，而目前來看，這個目標不是不可能，因為經過幾年追趕，迪安的ICL實驗室已經比金域多壹家了，截止今年三季報，迪安擁有實驗室38家（不算和泰格合作的CRO實驗室的話），其中29家實現盈利。
同期金域壹***有37家實驗室，其中有31家實現盈利。
那麽到今年年底，迪安很有可能超過30家實現盈利，到2021年，則大概率全部實現盈利，而壹旦迪安實現全部盈利，改變現狀“幾輛大車拉小車”的模式，在迪安壹體化優勢之下，利潤可能比金域更有彈性。
其實，迪安和金域，在《價值事務所》看來都特別好，只是他兩走的路子完全不壹樣，站在現在的角度說誰的路子絕對正確那肯定是不可能的。
我們認為，兩者都處於三方實驗室這個巨大的賽道，而且行業競爭格局清晰，唯壹的不確定也就是誰當老大，因此，完全可以兩者都押。
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