中國的國際收支模式非常特殊。20世紀90年代以來，除個別年份外，呈現經常項目、資本項目和金融項目“雙順差”。特別是21世紀以來，雙順差規模迅速擴大。正是由於這種國際收支雙順差導致的外匯儲備的過快增長，使得當前我國貨幣政策的主要任務是對沖銀行體系的流動性過剩。近兩年來，中國國際收支失衡日益引起國內外相關學者的關註。
壹、近年來中國國際收支的現狀
根據國家外匯管理局公布的數據，由於貨物貿易順差大幅增加，2005年經常項目順差160818億美元，同比增長134.23%，占我國國際收支順差總額的72%，主要是貨物貿易順差大幅增加。根據國際收支統計，2005年我國貨物貿易順差為6543.8+0342億美元，同比增長654.38+028%。資本和金融項目順差629.64億美元，同比下降43.1%，主要是對外投資快速增長，“證券投資”和“其他投資”順差轉為逆差，2004年資本和金融項目占我國總體國際收支順差的比重降至28%。2005年，證券投資和其他投資的赤字分別為49億美元和40億美元。在經常項目、資本項目和金融項目雙順差的帶動下，外匯儲備增加2089.4億美元，比2004年增加22.6億美元，特別提款權增加0.5億美元，在國際貨幣基金組織的儲備頭寸減少19億美元。2005年末，中國外匯儲備余額達到81890億美元。借方出現了“凈誤差和遺漏”，金額為6543.8+068億美元，相當於國際收支項下貨物進出口總額的654.38+0.265.438+0%，在國際公認的5%的合理範圍內。2005年，我國國際收支交易總規模為2.42萬億美元，比2004年增長27%，占國內生產總值的比重進壹步上升到109%。國家外匯管理局在國際收支報告中指出，這表明中國經濟對外開放進壹步擴大，與世界經濟融合更加緊密，對外經濟運行對國內經濟的影響增強。
2005年，國家繼續運用貨幣政策和財政政策，加強和改善宏觀調控，加快經濟結構調整，進壹步轉變外貿增長方式，提高利用外資質量。金融體制改革取得進展，總體穩定性增強。中國人民銀行和國家外匯管理局穩步推進人民幣匯率形成機制改革，積極發展外匯市場，放寬匯率管理。自2005年7月21日起，我國實行以市場供求為基礎、參考壹籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。改革以來，人民幣匯率彈性逐步增強，外匯市場參與者不斷擴大。
2006年，中國經濟平穩較快增長，對外開放邁上新臺階，人民幣匯率形成機制改革穩步推進，匯率彈性增強。國際收支延續“雙順差”格局，經常項目順差2498.66億美元，同比增長55.37%，其中出口1654.38+0444.99億美元，進口8946.33億美元，分別增長26.66%和20.45%。中國進出口的快速增長得益於國內經濟的快速發展。國內外市場需求的持續增長，使我國外貿出口形勢壹片大好。在進口方面，中國進壹步加強宏觀調控，進口需求穩步增長，使中國進口持續快速發展。從整體數據來看，運輸是導致經常項目服務項目逆差的主要因素。其中，收入為265438美元+0.065438美元+0.5億美元，支出為343.69億美元，赤字為6543.8美元+0.333億美元，與2005年63.32億美元的運輸赤字相比，增加了70.22億美元。
2003年至2007年，經濟保持快速增長、效益良好、運行穩定的基本態勢，國際收支繼續保持“雙順差”格局。國際收支順差不平衡的問題仍然十分突出。近年來，“雙順差”似乎已經成為中國國際收支的“慣例”。經常項目順差6543.8美元+0629億美元，同比增長78%，比去年同期提高42個百分點。出口前政策的實施，如調整和征收部分產品出口關稅，貨物貿易順差進壹步擴大。根據國際收支統計，貨物出口5472億美元，進口4115億美元，分別比去年同期增長28%和18%。順差6543.8美元+0357億美元，增長70%。資本和金融項目順差902億美元，同比增長132%，比上年增長1.3倍，改變了2006年資本和金融項目順差下降的局面。2007年上半年，流入中國的外國直接投資為627億美元，比去年同期增長54%。隨著國家“走出去”戰略的逐步實施，外商直接投資快速增長。2007年上半年，中國對外直接投資流出80億美元，同比增長21%。證券投資逆差48億美元，同比減少244億美元。其中，我國境外證券投資凈流出65438美元+0，51億美元，同比減少297億美元；中國境外證券市場融資和境外合格機構投資者投資流入6543.8+003億美元，同比減少53億美元。根據國際收支統計，2007年上半年，中國對外直接投資80億美元，同比增長21%，其中非金融部門對外直接投資78億美元，同比增長21%。對外直接投資撤資清算匯回6億美元，同比增長142%；凈流出74億美元，增長17%。“雙順差”的國際收支特征進壹步增加了中國的外匯儲備。截至2007年6月末，中國外匯儲備余額為6543.8億美元，比上年末增加2663億美元。持續的國際收支順差和高規模的外匯儲備，有助於提升中國的綜合實力和國際競爭力，增強防範金融風險的能力。
二、中國持續“雙順差”的原因
中國持續、長期、大量的經常賬戶和資本金融賬戶“雙順差”，已經明顯表現為經濟的外部失衡。這不僅與傳統的國際收支結構理論相悖，而且在各國的國際收支結構實踐中也不多見。之所以能持續十幾年，很大程度上得益於國內外的經濟發展環境和國內特殊的管理體制和鼓勵政策，但也隱藏著壹定的風險，引發了諸多矛盾和問題。這種狀況是由壹系列客觀復雜的原因造成的，既有國際原因，也有國內原因。在國際上，隨著世界各國經濟聯系的密切，發達國家和新興工業化國家在產業結構調整過程中，為了尋求更加優化的資源配置，將部分產業和產品轉移到國外。為適應國際形式的發展，中國逐步完善基礎設施和優惠法律政策，同時不斷加大對外開放的步伐。此外，中國擁有廉價的勞動力成本，這使得中國逐漸成為國際制造業轉移的主要目的地，連續幾年位居世界前列。同時，由於國內金融市場不發達，國內企業往往求助於海外資本市場進行融資，從而增加了資本的快速流入。外國直接投資的發展也促進了出口的增長。自1992以來，流入中國的外資年均增速保持在28.9%左右。
就國內而言，中國保持巨額順差主要有以下原因。
(壹)儲蓄率過高
中國經濟增長不平衡的根本原因是高儲蓄率。20世紀90年代，國內總儲蓄率平均為GDP的40%，2004年上升至GDP的47%。盡管在此期間投資率也有所上升，但儲蓄增長快於投資，擴大了經常賬戶盈余。目前的儲蓄率和資本形成率與中國和其他主要國家的歷史平均水平相比處於較高水平。壹般認為，中國儲蓄率高主要是因為個人儲蓄欲望強烈，但更重要的是企業和政府儲蓄率高，帶來投資增長效益低，可能導致產能過剩。此外，國內儲蓄轉化為投資的渠道不暢，金融市場發展相對落後，導致企業更多依靠自身儲蓄。
(二)加工貿易仍占主導地位。
外商直接投資主要集中在勞動密集型和低技術含量的行業和領域，主要是加工貿易出口，加工貿易的出口方式與貿易出口的增加明顯正相關。深入分析中國的貿易結構，壹般貿易和其他貿易實際上處於逆差狀態，不斷上升的貿易順差主要來自加工貿易。加工貿易有兩端，無論是通過來料加工還是進料加工，最終產品壹般都銷往國外，在國內形成的增值部分自然構成順差。因此，加工貿易規模越大，相應的順差就越大。
不對稱的國際收支政策
長期以來，中國采取鼓勵出口和鼓勵外資流入的不對稱國際收支政策。中國的雙順差是多年來“獎勵和限制出口”的傳統思維和不選擇外資的“超國民待遇”等經濟政策的結果。這些政策和制度安排使得資本流出受到控制，流出渠道少，導致形成了資本項目凈流入大於凈流出的格局。外資的湧入不僅推動了中國資本和金融項目的順差，也增加了外資企業在中國出口中日益增長的比重。
三，促進中國國際收支平衡的主要對策
中國目前的“雙順差”國際收支結構與其基本國情極不相稱。作為發展中國家，中國理想的國際收支結構應該是:貿易賬戶逆差，經常賬戶平衡，資本賬戶順差。然而，當前國際收支失衡和巨額外匯儲備對中國經濟持續穩定發展的影響越來越大。因此，國家提出“調整投資、促進消費、減少順差”的政策取向，運用各種手段促進國際收支平衡。
(壹)降低中國的過度儲蓄率
貨幣政策的取向應該是收緊貨幣供應量，提高利率，使人民幣升值更加有序。當前貨幣政策除了實施行政手段降低投資增速外，還應適度從緊，包括降低貨幣供應量增速和提高利率。央行應該繼續加息，提高法定準備金率來控制流動性。同時，人民幣匯率應更敏感地反映市場供求的變化，更具彈性。這些政策和措施將有助於糾正內需和外需之間的不平衡。
(2)調整進出口產業結構，提高核心競爭力。
經常項目順差的壹個重要原因是進出口產業結構失衡，出口集中在勞動和資源密集型產業，產品缺乏核心技術競爭力，在國際上表現為低價低量。企業利潤率低，容易遭遇反傾銷訴訟。進口缺乏中國真正急需的先進技術和設備。發達國家的產業調整只是把中國當成制造業基地，真正先進的技術和設備的研發都在發達國家。因此，中國現在必須調整進出口的產業結構，限制高能耗、高消耗的資源出口；並將環保、安全、社保等因素納入企業出口成本；在出口量穩定的基礎上，開發產品的核心技術創意，提高企業的自主競爭力，實現利潤最大化。
(三)實施“走出去”戰略，擴大對外投資。
積極探索多元化、多層次的用匯方式，多渠道擴大對外投資。政府要進壹步完善支持企業“走出去”的相關法律政策，給予適當的優惠政策和信貸支持，為企業“走出去”提供良好的環境和條件。鼓勵能夠發揮我國比較優勢的對外投資，拓展國際經濟技術合作的領域、方式和途徑，繼續發展對外承包工程和勞務合作，鼓勵具有競爭優勢的企業開展境外加工貿易，促進產品、服務和技術出口；支持境外合作開發國內稀缺資源，促進國內產業結構調整和資源置換；完善境外投資服務體系，為實施“走出去”戰略創造條件。