根據新醫改政策:控制醫院藥占比，公立醫院實行零加成，禁止醫院限制處方外流，醫藥分家的最終路徑日益清晰。根據艾魏坤的數據預測，處方藥外流約4000-5000億元，其中零售市場約3000億元。
“處方流通合作專題論壇”暨大參林藥業集團與廣州國盈藥業股份有限公司大參林戰略合作發布會近日在廣州舉行。主辦方對處方流通政策、發展趨勢、先鋒模式進行了講解和分享，並在會上達成戰略合作協議。
雙方將打造醫藥處方流通先鋒模式，拓寬參保慢性病患者購藥渠道，打造重點供應商“工商壹站式”服務模式，拓展集中采購時代處方藥零售新格局。
作為醫藥行業的龍頭企業，林積極探索新的商業模式以適應新興的行業變化，並與藥業、* * *合作拓展處方零售新格局。
國盈藥業股份有限公司是中國最大的中外合資醫藥流通企業廣藥股份有限公司的全資子公司。
根據雙方優勢，大參林未來將承接更多臨床品種，促進處方外流，擴大藥事管理的規範數量和服務水平。
連鎖藥店龍頭企業穩步增長
深耕華南市場，逐步走向全國。
公司成立於廣東省茂名市，1999，2004年將總部遷至廣州。是華南地區歷史悠久的民營醫藥零售集團。
經過幾十年的苦心經營，大參林已成為中國零售藥店行業的龍頭企業之壹，位列中國藥房“雙100強”榜單前三。
業務布局深耕華南，北方異地拓展。截止2020H1年末，公司已開業門店5212家(其中加盟商106家)。
大股東持股集中，上市前激勵計劃深度綁定員工。
公司實際控制人為柯雲峰先生、柯康保先生、柯金龍先生，分別持有上市公司265，438+0.39%、265，438+0.39%、65，438+06.68%的股份，合計持股59.46%。在國內上市零售藥店公司中，公司股權相對集中，未來將具有較高的股權釋放空間和股權融資能力。
上市前搭建員工持股平臺，深度綁定核心員工。
財務分析:優秀的凈利率和周轉率，穩定的股東回報。
收入端穩步增長，利潤端明顯加速。2020年上半年，公司實現營收69.4億元，同比增長32.14%，實現凈利潤5.94億元，同比增長56.21%。收入和利潤都大幅增長。
毛利率下降，凈利率上升，精細化管理能力凸顯。2020H1公司的銷售費用率、管理費用率和財務費用率分別為22.13%、4.08%和-0.02%。銷售費用率和財務費用率下降幅度較大，主要是疫情期間銷售活動停滯、租金下調以及公司置換低息貸款所致。
議價能力增強，經營性現金流進壹步優化。
優秀的管理，凈利率，周轉率。
在凈利率和換手率的推動下，ROE有望穩步提升。
成長確定性強，頭部企業會加速成長。
東方證券分析師認為，從目前來看，未來幾年醫藥行業的增長和發展仍具有較高的確定性:
壹方面，從行業趨勢來看，頭部集中度仍然是醫藥行業的主旋律。目前全國排名前10的藥店市場份額只有22%左右，仍有較高的提升空間。
另壹方面，隨著醫藥分開/藥品零加成等政策的實施，處方外流成為行業不可逆轉的趨勢，為藥店行業發展帶來了新的銷售增量；
此外，隨著近年來網上藥店、藥品集中采購等新政策的出現，醫藥行業尤其是頭部企業正在積極探索新的商業模式，實際情況表明頭部企業已經快速適應了新的行業變化，有利於行業的長遠發展。
頭部集中度依然是零售藥店行業的主旋律，空間依然很大。
根據零售藥店行業的發展趨勢，東方證券分析師認為，中國的藥店行業已經進入了壹個數量整體飽和，但集中度不斷提高的階段。
從百強藥店的規模也可以看出集中度越來越高的趨勢。
進壹步拆解排名前100的藥店，排名前1-10的藥店銷售占比上升明顯。2010-2018，由11.52%上升至21.58%，漲幅18。
從集中度提升的具體節奏來看，2017開始出現明顯的拐點，增量大幅集中在前十。
從新門店的盈利周期來看，再次體現了集中度越來越高的趨勢。
處方流出逐步實現，行業增量流入確定性高。
事實上，隨著藥品零加成在全國各地的推行，院內藥房逐漸成為醫院的成本端，醫院本身也有輸出處方的權力，而且從政策上看，國家對處方外流也有明顯的支持態度。
處方外流已經成為醫藥行業不可逆轉的長期趨勢，帶量采購帶動慢性病處方外流。因此，及早布局為外流做準備將成為零售藥店未來取勝的關鍵點。
從結果來看，東方證券分析師發現情況也是如此。近年來，百強藥店處方藥銷售規模大幅增長。
宏觀口徑再壹次從側面印證了處方藥在醫藥行業的占比越來越大。
從影響來看，處方外流對醫藥行業影響深遠。未來處方流出規模將超過千億，零售市場有望長期受益。
東方證券分析師認為，未來處方外流是醫藥行業的大勢所趨，零售藥店行業有望大幅受益。在這方面，我們進行以下敏感性分析。
核心假設:
1.考慮到零售藥店占比2017年增長0.1%，2018年增長0.3%，醫藥分業背景下，東方證券分析師預計處方外流仍將加速，樂觀、中性、悲觀零售藥店占比分別增長2.5%和1。
2.醫藥行業2018年增速為6.3%。考慮到中國老齡化和藥品可及性，預計未來醫藥行業復合增長率為6%。
基於上述假設，東方證券分析師預測，在中性假設下，2030年中國零售藥店市場規模將達到1.41萬億，零售藥店銷售規模占比40.9%，仍有很大的增長空間。
互聯網藥店+集中采購政策促使藥店行業積極探索新模式。
(1)互聯網本質上是渠道，有望與線下門店形成互補。
醫藥電商發展迅速，B2C占比快速提升。2020年，受疫情影響，政策和需求兩端對互聯網醫藥電商的接受度將逐漸提高，預計未來互聯網電商規模將保持高速增長。
不過，雖然近年來中國互聯網藥店銷售規模快速增長，但東方證券分析師也發現，B2C領域的銷售品類與線下藥店有較大差異。
在線上電商的大趨勢下，藥店行業也在積極探索這種模式，比如O2O。東方證券分析師認為，與B2C相比，O2O在銷售結構上與線下藥店相似，但在消費年齡和消費時間上與線下藥店有很好的互補效應。
據天眼查APP專業版數據顯示，全國電商相關企業近430萬家。廣東省以近84萬家相關企業位居全國第壹，其次是浙江省和福建省，相關企業超過50萬家。
截至6月65438+10月65438+9月，我國今年新增電子商務相關企業超過1.2萬家(均為企業狀態)。
其中，前三季度新增電子商務相關企業1110000多家，同比去年增長65.98%。第三季度新增關聯企業近50萬家，環比增長16.77%。
(2)集中開采加速了落後供給的出清，頭部企業采取多種措施應對。
集中采購政策進壹步深化。長期來看，隨著醫保控費等因素的影響，集中采購還會繼續。
東方證券分析師認為，帶量采購政策對零售藥店乃至整個醫藥行業的影響是持久而深遠的。
藥品集中采集規模逐年下降。
面對集中采購政策，藥店企業也在積極探索新的模式。總結起來有以下幾個方面。
1)參與集中采購:零售藥店被納入各省集中采購範圍，藥店可以拿到和公立醫院壹樣的價格。目前，四家上市藥店均表示將跟進集中采購。擁有集中采購品種後，預計連鎖藥店對患者的引流效果會顯著提升。
2)聯合上遊:壹方面，集中采購中標失敗的原研藥企將增加零售藥店渠道的發貨，原研藥毛利率大幅提升，有效對沖集中采購品種利潤下滑；另壹方面，藥店接觸更多的工業企業，可以承接更多的臨床品種，促進處方外流，擴大藥店經營的產品數量。
3)規模化:頭部企業憑借資本實力處於持續擴張狀態，行業整合期仍在進行中。壹方面，在頭部企業內生和外生穩定增長的前提下，集中采購政策對業績負面影響的敏感度會降低，另壹方面，規模的擴大可以從商家那裏獲得返點，從而有效對沖集中采購政策的負面影響。
4)優化服務:目前行業正進壹步向規範化、專業化發展。圍繞處方藥的多業態零售藥店不斷湧現，專科和慢藥藥店發展迅速，頭部企業人才儲備豐富，專業藥房服務能力強。多業態發展有利於企業良性運營。
東方證券分析師認為，雖然2020年集中挖礦規模將進壹步擴大，但大型零售藥店也可以參與集中挖礦，並給予15%的提價空間，在成本和利潤上都有所提升。而且由於集中采品種價格大幅降低，即使漲價15%客戶也不是特別敏感，而且考慮到去公立醫院的時間成本和運輸成本，零售藥店的便利性。
今年疫情進壹步放開了互聯網醫藥零售政策。在網店和商品資源的競爭優勢下，大參林積極探索互聯網與傳統行業的融合，加速發展O2O和B2C電子商務模式。
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目前零售藥店行業增長較為平穩，頭部企業競爭力逐漸凸顯，行業進入加速頭部階段。醫藥分業背景下，處方外流可以給零售藥店行業帶來新的量。華南零售藥店龍頭林和廣藥值得期待。
註:本文內容主要摘自東方證券研究所的研究報告，由中外行業研究整理推送。