只是如今，老牌藥企華北制藥早已不復當年“醫藥界***和國長子”的風采，在業績上被同處石家莊的石藥集團（01093.HK）碾壓，業績長期依賴政府補助；負債總額上漲、負債率迫近70%；頻繁換帥都給華北制藥未來發展畫上了問號。
負債總額高達124.05億元
2018年，華北制藥實現歸母凈利潤1.51億元，同比大幅上漲超7倍，靚麗的數據背後是水分巨大，其歸母扣非凈利潤僅2249.07萬元，同比僅上漲2.45%。
華北制藥給凈利潤“化妝”的手段則來源於政府補助，2018年，計入當期損益的政府補助高達1.36億元，占歸母凈利潤的比例高達90.07%。
而依賴政府補助，華北制藥也曾扭轉了本應虧損的局面。2014年、2016年，華北制藥的扣非凈利潤分別為-3053.87萬元與-5122.59萬元；而從政府獲得補助分別1.62億元及5620.15萬元，上述兩年的凈利潤“進補”後分別達到3852萬元及5442萬元。
另壹方面， 近5年來，華北制藥的負債率分別達到66.29%、67.06%、67.89%、69.21%及69.24%，持續走高。與此同時，華北制藥的負債規模在增大，2018年，負債總額高達124.05億元，比年初增加 5.34 億元。
數據顯示，2018年，華北制藥融資總額達到90.5億元，其中銀行借款71.2億元，公司債5億元，超短期融資券10億元，融資租賃4.3億元，而2018年，華北制藥的營收僅為92.14億元，相比之下流動資金融資規模過大，資金需求與融資規模不匹配，形成壹定融資風險。
對此，華北制藥曾在公告中直言，由於新園區項目尚未達到預期效果，項目貸款已經陸續歸還，公司利用其他資金置換該項目貸款，導致融資結構不合理，也存在短貸長投風險。
2019年，華北制藥將調整融資思路，“壹方面，加大直接融資力度，調整優化融資結構，壹是通過戰略合作，實施股權融資，降低資產負債率；二是通過債權投資計劃引入保險資金，繼續發行公司債券，接續到期融資租賃，提高期限較長資金比例；三是通過信用發行短期融資券置換擔保發行的超短期融資券，壓減股東擔保額度。另壹方面，壓減傳統銀行借貸融資額度，降低融資風險；同時通過加大金融機構授信規模，壓縮高成本貸款比例，降低資金成本。”華北制藥方面表示。
銷售費用上漲超90%
2018年，華北制藥銷售費用為26.39億元，比上年上漲92.56%，占營收的比例為28.64%，其中，營銷費為7.98億元；銷售服務費為7.63億元；會議費為2.26億元。
對此，華北制藥解釋，主要為適應行業政策變化，逐步調整營銷策略，加強精細化招商和終端銷售，加大學術宣傳及推廣力度，重點提升制劑藥、生物藥銷售力度，銷售費用增加。
2014年-2017年，華北制藥的銷售費用壹直持上漲態勢，分別為7.58億元、7.10億元、7.59億元13.71億元。
在銷售費用漲幅將近翻倍的同時，研發投入僅為銷售費用的12.62%。2018年，華北制藥研發投入為3.33 億元，占營業收入比重為 3.61%，其中研發投入資本化的比重高達78.48%。
不過，6月3日，華北制藥表示，早於2014年3月報國家藥監局並獲受理的註射用鹽酸吉西他濱項目，因註冊申報時為原化藥6類，根據目前醫藥政策的變化以及市場等多方面因素，因此向藥審中心主動提交了撤回註冊申請，該項目累計研發投入385.7萬元。
上述醫藥公司董秘表示，新藥研發就是有風險的，此次撤回註冊申請，意味著該藥品不會再上市。
華北制藥解釋，藥品的前期研發以及產品從研制、臨床試驗報批到投產的周期長、環節多，容易受到技術、審批、政策等諸多因素影響。
但值得註意的是，這款用於治療局限晚期或已轉移的非小細胞肺癌、胰腺癌的藥品，在國內外市場上都趨於飽和。Pharmarke數據庫國內樣本醫院數據顯示，2013年-2018年註射用吉西他濱全國重點城市樣本醫院銷售數據分別為6.01億元、6.32 億元、6.24 億元、6.56億元、6.71億元及6.56億元。
掉隊的華北制藥
華北制藥前身為華北制藥廠，是中國“壹五”計劃期間重點建設項目。1953 年籌建，1958 年建成投產，結束了我國青、鏈黴素依賴進口的 歷史 ，為改變中國缺醫少藥局面做出了重要貢獻，被譽為“醫藥界***和國長子”。
但屬於華北制藥的榮光早已消逝，從業績看，同處石家莊的石藥集團都已碾壓華北制藥，2018年，石藥集團錄得銷售收入210.28億港元，同比增長36.0%；股東應占溢利約36.55億港元，同比增長31.9%，遠超華北制藥。
但在轉型的過程中，華北制藥遇到了壹把手的走馬燈式的更換。2015年1月，王社平辭任董事長壹職，集團產權與資本運營部副部長楊海靜接任華北制藥董事長，並於2016年10月辭職；2016年11月，集團原副董事長郭周克接任華北制藥董事長，2017年2月辭職。
如今，處於轉型中的華北制藥，制劑的營收占比也在提升，全年制劑收入63.16 億元，收入比重超過 69%。
而事實上，華北制藥也仍在“吃老本”，2018年，抗感染類產品務收入高達56.42億元，占營收的比重為61.23%，遠超過其他類別產品。
在解決了積重難返的環保問題後，銷售費用蠶食利潤、如何根據市場更好的確去定研發項目，解決高企的債務等問題仍亟需華北制藥來破解。