1.1全球電子商務規模及其在零售中的份額保持快速增長。
電商的優勢在爆發後更加明顯:2019年底到現在的新冠肺炎爆發，推動了消費方式的轉變，無論是對品牌還是對消費者都產生了很大的影響。例如，美國的電子商務滲透率從2019年底的16%增長到2020年的21.3%。與傳統的線下零售貿易相比，電子商務具有時間限制少、地域覆蓋不受限制、便捷及時的特點，並將整個貿易過程數字化。2015到2020年，全球零售電商銷售額和份額將實現雙增長。
2014-2020年，全球零售電商銷售額從1.34萬億美元增長到4.28萬億美元，CAGR為21.35%；2021-22將繼續保持高速增長。電子商務占全球零售額的比重從2015年的7.4%上升到2020年的18%。
1.2全球零售市場正逐漸向電子商務轉型。
海外電商的零售滲透率有很大的提升空間。隨著全球零售市場逐步向電子商務轉型，電子商務零售在全球零售市場的滲透率逐步提高，部分海外國家和地區市場規模和占比實現快速增長。據歐睿統計，從2012年到2019年，美國電子商務零售額占零售總額的比重從約7.0%增長到約15.2%，年均復合增長率為15.7%，遠高於同期零售總額3.5%的年均復合增長率。英國電子商務零售額占零售總額的比重從約9.4%上升至約18.3%，年均復合增長率為12.6%，遠高於同期零售總額2.3%的年均復合增長率。
與中國相比，海外電商的零售滲透率仍處於較低水平。2019年，美國、日本、歐洲等傳統發達國家和地區的電商零售滲透率均在20%以下。考慮到經濟發展水平以及互聯網的應用和普及，預計東南亞、南美等地區的電子商務零售滲透率將處於較低水平，電子商務零售市場發展空間巨大。
1.3全球電子商務規模將繼續保持快速增長。
2020-28年全球電子商務市場將繼續快速增長。據艾媒咨詢預測，2020年全球電子商務市場規模將達到10.3萬億美元，2016年至2020年復合年增長率為19.2%。預計到2028年將增長到33.3萬億美元，2020-2028年復合年增長率為15.8%。
全球B2B和B2C電子商務市場將快速增長。隨著智能手機和互聯網的進壹步普及以及疫情的影響，網購需求將繼續快速增長。據艾媒咨詢預測，2020年全球B2B電子商務市場規模約為6.6萬億美元，預計到2028年將達到25.7萬億美元，復合增長率為18.5%。2020年全球B2C電子商務市場規模約為3.7萬億美元，預計2028年將達到7.6萬億美元，年復合增長率為9.4%。
2產業鏈
跨境電商處於產業鏈的中間。
跨境電商主要分為出口和進口跨境電商，每種又可分為B2B和B2C。我們主要討論出口電商。跨境電商產業鏈主要分為上遊、中遊、下遊和配套服務商。上遊是生產供應商，主要包括零售商和品牌商；中遊是跨境電商平臺，分為B2B和B2C。B2C根據商業模式的性質可以分為平臺賣家和自營網站。下遊是消費者。支持服務商壹般包括導購返利平臺、物流、支付、保稅倉儲等等。
中國跨境電商多為平臺型，即選擇第三方電商平臺。
中國跨境B2C電子商務平臺的許多賣家選擇通過第三方電子商務平臺銷售產品，包括亞馬遜、易貝、全球速賣通和Wish。亞馬遜的市場份額最大，其次是易貝、全球速賣通和Wish。據GMV預計，2020年，這四個平臺的市場份額將占全球所有電子商務平臺的約10.7%。這四大平臺的第三方平臺業務產生的總GMV從2016年的1995億美元穩步增長至2020年的4599億美元，預計2020-2025年將以15.8%的復合年增長率增長，2025年達到9574億美元。2020年，中國賣家來自這四個平臺的GMV達到1.902億美元，占比41.4%，預計2025年占比將達到50.5%。
競爭格局:行業高度分散，馬太效應會逐漸顯現。
跨境電商行業競爭格局依然高度碎片化。易觀數據顯示，2018年，超過85%的跨境電商銷售額在250萬美元以下，只有2.25%的銷售額在10萬美元以上。從銷量和銷售數據來看，小賣家依然占據市場主流，行業集中度較低。
馬太效應會逐漸顯現。隨著競爭和資本投入的加劇，行業集中度有望進壹步提高。跨境電商龍頭企業會通過規模效應降低成本，通過加強供應鏈和品牌力提高競爭壁壘，從而占據更多的市場份額。我們樂觀地認為，像SHEIN這樣的領先企業將在未來出現在各個領域。
B2B競爭格局:市場快速發展時期，市場進入門檻相對較低。
行業競爭格局:我國B2B跨境電商市場目前處於快速發展期，市場準入門檻相對較低，行業整體呈現企業數量眾多、競爭格局分散的特點。其中，阿裏巴巴國際站、中國敦煌網、中國制造網為主要龍頭企業。據阿裏國際站總經理介紹，過去三年GMV年增長率超過100%。從2020年開始，小商品城通過搭建chiangoods平臺，正在快速切入這個市場。預計2023年GMV將超過500億元。
3業務結構比較
服裝鞋帽、家居家具、消費電子、戶外是熱門方向。
賽維時代:主營業務為服裝配飾、百貨、體育娛樂、數碼按摩，其中服裝配飾占比最高，約50%。
三態股份:主營業務為興趣愛好、家居生活、工具配件、時尚、數碼科技，其中興趣愛好占比最高，超過1/3。
子不語:主營業務是服裝產品、鞋類產品等產品。2020年服裝產品占比70.5%，但近三年占比呈下降趨勢。
智歐科技:主營業務為家具系列、家居系列、庭院系列、寵物系列，家具系列和家居系列占比分別為44.57%和37.04%。
安科創新:主營業務包括充電產品44.3%，無線音頻產品22.7%，智能硬件產品32.7%，合計占比99.7%。
中國敦煌網:主要收入來源為平臺傭金49.3%，增值服務物流服務36.2%。
銷售平臺對比:B2C高度依賴亞馬遜。
國內B2C跨境電商對第三方平臺依賴程度較高，尤其是亞馬遜。2021冠名事件可能會推動跨境電商自建獨立站。我們發現目前幾家要上市的公司中，賽維時代15.21%，子午雨19.1%在自己的網站上取得了壹定的成績。
賽維時代:Amzaon占比70.12%，自營網站15.21%，Wish 2.85%，易貝1.73%，沃爾瑪2.39。
子午雨:Wish占44.3%，亞馬遜占32.4%，自營網站占19.1%。
三態股份:易貝占29.13%，亞馬遜占29.06%，全球速賣通占9.40%，Shopee占8.08%，Wish占7.38%，Lazada占5.62%。
智歐科技:亞馬遜占比69.31%，馬諾馬諾占比2.95%，其他B2C平臺占比10.09%，B2B占比17.65%。
安科創新:線上B2C平臺銷售額占比69.70%，其中亞馬遜占比95.16%，包括超市、專業銷售、貿易商等。
區域格局對比:北美/歐洲是主要市場。
歐洲和北美是中國跨境電商企業的主要海外市場。主要原因可能是歐美經濟發達，人均消費水平高，交通便利，基礎設施完善。
賽維時代:北美為最大市場，2018-20占比64.18/68.23/73.85%，並呈上升趨勢；歐洲分別占29.22/23.87/18.17%。
子午雨:美國是最大的市場，占2018-20市場收入的50.3%/58.8%/69.0%，其他重要市場還有德國、法國、日本。
三態份額:歐洲是主要市場，2065、438+08-20年分別占57.52%/565、438+0.27%/48.05%，亞洲占比從65，438+04.52%上升到26.22%。
技術到歐洲:歐洲是主要市場，2018-20分別占61.29%/59.17%/60.26%。北美和日本是第二和第三大市場。
中國敦煌網:美國是主要市場。約48%的活躍買家位於美國，9%位於英國，9.5%位於法國，33.5%位於加拿大和西班牙。
安科創新:美國是主要市場，2018-19分別占53%/56.4%，歐洲17.4%，日本12.9%是第二、第三大市場。
4競爭優勢
中國敦煌網具有生態系統/物流倉儲/商業模式優勢。
規模和網絡效應顯而易見:中國是全球第二大中國跨境出口B2B電子商務平臺，也是美國市場最大的中國跨境出口B2B電子商務平臺。敦煌網現有的網絡效應可以提高賣家、買家、物流合作夥伴、支付服務商的粘性和忠誠度。
雙軌業務模式:公司獨特的業務模式結合了基於雲計算的輕資產交易業務模式和SaaS訂閱模式。同時采用交易型商業模式和訂閱型模式，增強抗經濟周期能力，不易受經濟下行影響。
生態系統中的精準交易:公司利用全球買家網絡和強大的技術能力，打造了壹個數字化的B2B電子商務生態系統，讓每壹個參與者相互交織，互惠互利。敦煌網聚集第三方服務合作夥伴，整合其服務。通過分析平臺積累的交易數據，根據買家需求精準推薦產品給買家。2018年至2020年的總交易金額中，分別有11.7%、11.4%和12.6%是通過平臺上的智能產品推薦獲得的。同期，人工智能聊天機器人處理了68.4%、70.8%和63.4%的買家查詢。
全球物流倉儲服務:DHLink整合物流資源，提供全鏈路物流服務，主要為敦煌賣家提供平臺物流服務，為有國際物流服務需求的客戶提供非平臺物流服務。妳可以憑借整體的大物流量獲得更好的物流服務條款。組建全球本地化專業團隊，發起“全球本地化”行動，整合全球供應鏈網絡，拓展和發展海外業務。它擁有領先的倉庫分銷網絡，由約40個分布式本地倉庫和11海外倉庫以及本地銷售和運營團隊組成。
賽維時代具有供應鏈體系/倉儲物流網絡優勢。
全鏈路數字化能力:基於貫穿產品研發設計、供應鏈、品牌孵化、運營的信息流閉環架構，實現全鏈路數字化能力。
敏捷組織架構:采用“小前端+大中平臺”的組織架構，設置多個靈活創新的“小前端”，突出產品差異化定位，提升細節體驗，靈活應對市場變化。
多品類延伸能力:壹是初步形成了涵蓋服裝輔料、家居百貨、體育娛樂、數碼汽摩四大品類的品牌矩陣。基於內部品牌運營和孵化能力的享受，公司未來將繼續在新品類中孵化和運營新品牌；二是在某些品類中，公司形成多個品牌交叉覆蓋消費者，從而在這些細分市場獲得更高的市場份額；第三，對於壹些品牌，公司圍繞品牌的市場和風格定位不斷拓展新品，增強用戶粘性。比如運動健身品牌ANCHEER，最初以鋰離子自行車為主，後續拓展跑步機、戶外帳篷、平衡車等產品，從而帶動品牌營收持續增長。
全球多品類銷售能力:基於多年的跨境業務經驗和大數據分析，能夠準確了解消費者偏好，采取多環節差異化策略，把握行業發展趨勢，從而幫助公司擴大業務規模。
優質供應商體系:建立多層次、動態的供應商管理體系，強化供應商競爭，提高供應商質量。其次，基於全鏈路數字化能力，打造供應商良性生態。公司通過機器學習算法，模擬物流時效、供應商發貨時間等數據的供需情況，指導公司采購和供應商備貨。該系統增強了供應商與公司之間的粘性，從而實現了公司與供應商的雙贏，有利於公司的持續穩定增長。
全球倉儲物流網絡布局:以歐洲、北美的海外倉和國內倉為基礎，建立完善的倉儲物流體系，與全球物流合作夥伴無縫對接。公司可以就近送貨，讓消費者享受到快捷送貨的極致客戶體驗，可以更加靈活地應對市場，提高經營效率。
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