目前我國醫療美容市場滲透率仍有較大的上升空間，根據數據顯示，2014年至2019年，我國醫美滲透率從2.40%提升至3.60%，2020年，我國醫美市場滲透率接近4%，日本、美國、韓國的醫美市場滲透率分別為11.1%、16.8%和21%。整體呈平穩上漲趨勢。雖然目前我國醫美市場的滲透率還較低，但隨著行業的發展以及消費者認可度的提高，我國醫美市場滲透率顯示出巨大的增長潛力，參照美國、巴西、韓國等醫美市場成熟國家的滲透率， 有著5-6倍的增長空間 ！
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中國醫療美容行業市場規模不斷增加
根據艾瑞咨詢的數據統計，2015年我國醫美市場的規模還只有648億元，而兩年之後的2017年，這個數字已經翻了壹倍，達到了1124億元。
2019年，醫美市場再次大漲，規模達到了1769億元，同比增長22.2%。2019年中國醫美用戶1367.2萬人，預測2023年醫美用戶達2548.3萬人。在消費升級的驅動下，我國醫美行業長期呈現快速增長態勢，伴隨著大眾審美需求的提升、醫美技術的進步、政策的支持以及人民消費水平的提高，預計到2023年，我國的醫美行業市場規模預測可以達到3115億元。
對標美國、韓國等醫美大國，我國醫美行業起步晚，仍處於發展早期，未來仍有很大增長空間，增長驅動力主要來自於需求加速釋放、技術成熟化以及行業規範化。
醫美行業具有“上癮性消費”的特點， 是擁有龐大消費群體和消費粘性的優質賽道 ，醫美行業高速發展的背後體現了國內消費升級現象，也就是反應大眾對外在形象的越來越重視，變美的需求越來越強烈！畢竟“愛美之心，人皆有之。”
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輕醫美是未來大趨勢
根據國際美容整形外科學會的劃分，醫療美容可分為手術類醫療美容和非手術類醫療美容兩大類。 手術類醫療美容又稱為重整形 ，主要是通過手術等直接改變或改善胸、鼻、眼、眼皮等部位的外觀，比如眼瞼整形、鼻整形、口腔牙齒矯正、植發、豐胸、吸脂等； 非手術類醫療美容則被稱為輕醫美 ，主要包括註射填充類、無創年輕化和 激光 美容等微整形，例如玻尿酸註射、肉毒素註射、光子嫩膚、中胚層療法（俗稱水光針）等。
2019年的醫美行業市場結構顯示，手術醫美市場規模為1096.78億元，占比為62%；非手術醫美市場規模為672.22億元，占比為38%。手術醫美市場占據主導地位，壹直以來，非手術醫美市場規模都低於手術市場，成長性數據顯示， 非手術醫美市場增速長期保持在手術醫美市場增速之上，手術醫美市場增速長期低於醫美市場行業整體增速。
手術類整形項目壹般具有價格較高、創傷較大、恢復周期長、風險較高、效果明顯且具永久性等特點，適合需要進行大幅調整的消費者。
非手術類輕醫美項目具備 單次價格較低、風險相對較小、創傷小、恢復期短及可多次進行醫美調整需求 的特征，但不具備永久性療效，例如玻尿酸、肉毒素註射等維持時間有限，消費者在間隔壹段時間之後需再次消費以維持效果。
輕醫美在壹定程度上是生活美容的消費升級，需要持續投入以改善皮膚或延緩衰老，因此消費者粘性較強，復購率高。對於服務機構來說，非手術類輕醫美項目操作更簡單，消費頻次更高，且開設資質門檻更低，推廣力度也更大。
在整個行業擴張的過程中， 輕醫美的受眾面廣、門檻低、復購率高，更有可能提升市場整體滲透率，成為我國醫美行業的主要增量市場。
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醫美市場產業鏈
上遊：市場集中度和準入壁壘高，盈利能力最強
代表企業：愛美客、華熙生物、昊海生科
產業鏈上遊包括原料、藥品/耗材、醫療器械生產廠商。 縱觀整個醫美產業鏈，上遊市場集中度較高，醫美行業各領域的龍頭企業占據了主要市場份額。由於上遊藥品和醫療器械研發時間和資金投入大，需嚴格審批，最終獲國家藥品監督管理局批準後才可上市，所以相對於中下遊市場壁壘較高，議價能力和盈利能力也在醫美行業產業鏈中保持較高水平，尤其是藥品耗材廠商的毛利率高達70%-90%，是整個產業鏈中最具投資價值的環節。
在整個產業鏈中，醫美產品生產廠商擁有核心技術，且能夠實現大規模標準化生產，通過規模效應降低單位成本，從而實現更高的毛利率。以註射用玻尿酸針劑為例，以愛美客為代表的終端產品生產商加價倍率最高，毛利率較其他環節更高。
在上遊的醫美原料市場中，肉毒素和玻尿酸需求最大，占據了醫美藥品的大部分市場。玻尿酸、肉毒素在我國輕醫美註射類項目的占比分別接近67%和33%，可以說， 玻尿酸、肉毒素註射是輕醫美裏的主力軍。 我國醫美行業目前仍處於上升期，發展前景廣闊，未來肉毒素、透明玻尿酸等項目具有較大發展空間！ 從市場發展空間來看，玻尿酸、肉毒素均有翻倍以上的空間！！！
肉毒素
目前已有4家企業，獲得國內銷售肉毒的許可，還有三家待上市。肉毒在中國醫美註射市場占比達到43%左右，而在美國市場肉毒註射占比62%，滲透率有大幅提升的空間。
玻尿酸
目前已有13家品牌取得玻尿酸材料的銷售許可，?其中進口4家，?國產9家。其中華東醫藥代理的伊婉的市場份額約20%左右，市場份額第壹。從目前全球玻尿酸競爭格局來看，我國目前為全球透明質酸原料的主要生產國家，華熙生物為目前的行業龍頭。
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中遊：醫美機構高度分散，行業競爭激烈
代表企業：華韓整形、奧園美谷、朗姿股份
產業鏈中遊是由各類醫美機構構成 。主要包括公立醫院整形美容科、民營大型連鎖醫美機構、民營中小型醫美機構以及眾多小型診療機構。從競爭格局上看，大型連鎖醫美機構占合法機構總量的6%到12%，中小型醫美機構占了總量的70%左右，還有約20%為私人診所。截止2020年底，全國醫美機構已經超過3萬家，行業競爭格局零散。
公立醫院下設的整形科與民營醫美機構雖然在基本項目上沒有多大區別，但由於受衛生部監管，手術安全度和信譽保證度更高，集聚的頂尖學者和醫生更多，因此更受消費者信任，在廣告宣傳方面的力度也較小；而民營醫美機構市場分散，機構質量層次不齊，導致盈利不及上遊且分化明顯，品牌連鎖機構具有稀缺性，核心競爭力體現在醫療資源、品牌口碑和規模效應。整體來看， 醫美行業中遊市場集中度較為分散，進入門檻相對較低 ，同時較高的獲客成本導致利潤率相對較低。
隨著國家越來越重視醫美行業的安全性、規範性，醫美機構資質及醫生素質有望得到明顯改善，消費者的信任度將提高，醫美產品使用頻次將提升。中遊雖格局分散，但隨著行業規範化提升，消費者將逐漸流向合規醫美機構。
輕醫美時代促進標準化運營， 當前，以美容外科驅動的整形美容時代逐漸向輕醫美時代發展。前者主要通過營銷推廣不斷獲客，主要是壹次性消費，魚龍混雜、亂象眾生；而後者靠的是口碑驅動，優質機構優秀醫生 會吸引求美者終身復購。未來醫美發展的趨勢將會是統壹項目、統壹價格，並實現標準化運營、合法合規開展。
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下遊：終端市場
代表企業：新氧、更美、美唄
長久以來，在醫美機構和醫美客戶之間，存在著信息不對稱的問題，消費者難以便捷地獲取醫美服務信息。這種情況下，即提高了商家的營銷難度，也為部分無良商家弄虛作假提供了土壤，促使行業陷入惡性競爭。
隨著移動互聯網的興起，醫美行業也迎來了新的發展契機。以互聯網技術為基礎的大數據、雲計算、人工智能等技術的應用，為醫美行業消費者服務、機構管理、臨床診療與學術研究等方面帶來了提升。
隨著互聯網時代的到來，從2014年開始，“互聯網+醫美”成為了趨勢。醫美平臺的崛起將線下醫美服務與線上信息服務融為壹體，能有效解決信息不對稱的問題，為商家提供了精準有效的獲客渠道，能降低醫美機構獲客成本，形成機構和消費者之間的紐帶。垂直類醫美平臺已經成為中小型醫美機構廣告投放的重點。新氧、更美等線上服務平臺，在壹定程度上提升信息透明度，給予消費者更大信心和自主選擇權，構成了行業發展重要推動力。
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重點上市公司
華熙生物
全球玻尿酸原料龍頭企業 ，集研發、生產和銷售於壹體，深度布局醫療板塊、護膚品板塊、新興產品板塊等多個領域，產品管線以透明質酸為核心，其他生物活性物為輔，齊頭並進驅動公司業績爆發。公司憑借微生物發酵和交聯兩大技術平臺，建立了生物活性材料從原料到醫療終端產品、功能性護膚品、功能性食品的全產業鏈業務體系，服務於全球的醫藥、化妝品、食品等領域的制造業。醫療機構及終端用戶。預計公司21年-23年實現營業收入45.02億，65.28億，90.74億，歸屬母公司凈利潤7.7億元，11.4億元，15.3億元，同比分別增長20%，48%，34%。預計21-23年對應PE分別為104X/70X/53X。
愛美客
嗨體表現亮眼，是國內珍稀性針劑龍頭。國內最早開展醫療美容生物醫用材料自主研發與應用的高新技術企業。 公司在2006年末取得嗨體的產品註冊證，是目前唯壹獲批的針對頸部皺紋改善的三類醫療器械產品，彌補了市場空白。 據愛美客招股說明書顯示，公司主要產品毛利率均高於90%。玻尿酸+童顏針+埋植線產品矩陣豐富，渠道+培訓體系優質高效推動持續放量；肉毒素+埋線產品+利拉魯肽等產品接力成長在即，有望憑借其前瞻性和牌照優勢不斷提升市場份額。此外，Q4季度獎金確認，收購費用及港股上市費用，凈利率或有降低，預計公司21-23年的EPS為4.38/6.80/10.13元，對應PE分別為104/67/45X。
華東醫藥
近年來依靠創新藥+醫美雙引擎拉動增長，少女針、埋線等重磅產品在國內上市在即，且擬於韓國Jetema合作肉毒素；公司積極布局醫藥工業、醫藥商業和醫美業務三大板塊，已發展成為集醫藥研發、生產、經銷為壹體的大型綜合性醫藥公司。隨著 少女針、F0 等醫美產品陸續上線，公司醫美新業務有望帶來新的增長曲線。預計2021-2023 年歸母凈利潤分別為 29.3、34.3、41.4 億元，增速分別 4.0%、17.0%、20.6%。
昊海生科
主營業務為眼科產品， 公司三大玻尿酸系列形成協同***進效應 。2021半年報顯示1-6月份醫美產品占公司營業收入的21.17%，海薇”定位於大眾普及入門型玻尿酸，“姣蘭”主要市場定位為中高端玻尿酸，主打動態填充功能的特性，“海魅”具有線性無顆粒特征，市場定位為高端玻尿酸。通過多年的自主研發+外延並購，公司基本完成了眼科、醫美、骨科、外科等四大治療領域“原料+研發+產品+銷售”的布局，實現了從上遊原材料到產品研發、生產及下遊市場銷售的全產業鏈布局。公司業績增長基本符合我們的預期。2021/2022/2023年 營 業 收 入 分 別 為18.85/21.20/23.96 億 元 ， 歸 母 凈 利 潤 分 別 為4.08/4.66/5.30 億元，EPS 分別為 2.32/2.65/3.01 元,對應 PE 分別為67/59/52 倍。
貝泰妮
公司以“打造中國皮膚健康生態”為使命，以皮膚學理論為基礎，深入洞察消費者需求，不斷完善產品矩陣、推進多品牌戰略，行業渠道不確定下強品牌+強運營優勢加強，在19年起已躋身皮膚學級市場第壹、保持優勢的基礎上內生外延錨定化妝品大市場。公司發布2021年業績預告，21年盈利預測由8.14億元上調至8.55億元，預計21-23年凈利潤8.55/11.7/15.3億元。
古人說：“芙蓉不及美人妝”，輕醫美作為美妝的壹個延伸，在我看來和美妝本質上是壹樣的。我相信除了聖人以外沒有誰會真的不在意，而這個世界大部分都是普通人，大都逃不過美醜二字，沒有誰不希望自己的所謂的條件要優越壹點。如今這個時代在進步，人們的追求也在進步，輕醫美定是未來發展的大趨勢！