經濟學中的風險與不確定性有何區別

不確定性分析與風險分析壹、不確定性分析項目經濟評價中使用的基本變量是對未來的預測和假設，因此具有不確定性。通過分析對擬建項目影響較大的不確定性因素，計算基本變量的增減所引起的項目財務或經濟指標的變化，找出最敏感的因素及其臨界值，預測項目可能承擔的風險，使項目的投資決策建立在比較穩妥的基礎上。風險是指未來發生不利事件的概率或可能性。投資建設項目的經濟風險是指由於不確定性的存在，項目實施過程中偏離預期財務和經濟效益的可能性。經濟風險分析是通過對風險因素的識別，采用定性或定量分析的方法，估計風險因素發生的可能性和對項目的影響程度，揭示影響項目成敗的關鍵風險因素，為投資決策提出預警、預測和相應的對策。經濟風險分析的另壹個重要作用是，通過可行性研究過程中的信息反饋，幫助改進或優化項目設計方案，直接降低項目風險的影響。風險分析的程序包括風險因素識別、風險估計、風險評價和防範應對。三、不確定性分析與風險分析的區別與聯系不確定性分析與風險分析既有聯系又有區別，由於人們對未來認識的局限性、信息可獲得性的有限性以及未來本身的不確定性，使投資建設項目的實施結果可能偏離預期目標，這就形成了投資建設項目預期目標的不確定性，使項目可能高於或低於預期效益，甚至遭受不確定性的影響。這就形成了投資建設項目預期目標的不確定性，使項目獲得的效益可能高於或低於預期，甚至遭受壹定的損失，造成投資建設項目的 "風險性"。通過不確定性分析，可以找出影響項目效益的敏感因素，確定敏感程度，但不知道這些不確定因素發生的可能性和影響程度。風險分析可用於確定不確定因素發生的可能性和對項目造成經濟損失的程度。通過不確定性分析確定的敏感因素可作為風險因素識別和風險估算的基礎。不確定性分析的主要內容盈虧平衡分析是指在項目達到設計生產能力的條件下，通過盈虧平衡點（BEP）分析項目成本與效益之間的平衡關系。敏感性分析敏感性分析是投資建設項目評價中廣泛使用的壹種技術，用於考察項目所涉及的各種不確定因素對項目基本方案經濟評價指標的影響，找出敏感因素，估算項目效益對其敏感程度，粗略預測項目可能承擔的風險，為進壹步的風險分析（敏感系數、臨界點分析）奠定基礎。風險識別風險識別是風險分析的基礎，運用系統的方法對項目進行全面的調查分析，識別潛在的風險因素，並對各種風險進行比較和分類，確定各因素的相關性和獨立性，判斷其發生的可能性及其獨立性。風險識別是對項目風險進行分析的壹種方法，通過對各種風險因素進行比較和分類，確定風險因素之間的相關性和獨立性，判斷風險因素發生的可能性及其對項目的影響程度，並根據風險因素的重要性對風險因素進行排序或賦予權重。風險識別要註意投資建設項目的不同階段，主要風險不同；風險因素因項目而異，具有特殊性；項目參與各方（不同的風險管理主體）可能存在不同的風險；風險的構成具有明顯的層次性，風險識別要逐層分析，盡可能深入到最基本的風險單元，以明確風險的根本來源；正確判斷風險因素的相關性和獨立性；識別風險要註意歷史經驗，要求分析人員要有經驗性、創造性和系統性的觀念。2.風險估計風險估計又稱風險確定、測試、測量和估計等。風險估計是在風險識別後，衡量風險發生的可能性和對項目影響程度的壹種定量分析方法。風險估計是對風險事件發生的概率及其後果嚴重程度的估計，因此，風險與概率密切相關。概率是對事件發生可能性的衡量，是隨機事件的函數。確定發生的事件概率為 1，不可能發生的事件概率為 0，壹般隨機事件的概率介於 0 和 1 之間。風險估計分為主觀概率（估計）和客觀概率（估計）：在項目評估中，要對項目從機會研究到運營的整個過程中的投入和產出進行預測。在項目評估中，項目的投入和產出必須從機會研究到運營的全過程進行預測。由於不可能有足夠的時間和資金對某壹事件發生的可能性進行大量的實驗，而該事件又將在未來發生，不可能進行準確的分析，因此很難計算出該事件發生的客觀概率，但決策需要對該事件發生的概率進行估計。因此，在項目前期階段，最常用的風險估計方法是讓專家或決策者對事件發生的可能性進行主觀估計。3.風險估計與概率分布風險估計的壹個重要方面是確定風險事件的概率分布。概率分布描述了由於損失原因導致各種損失發生的可能性分布，是顯示各種風險事件發生概率的函數。概率分布函數給出的分布形式、期望值、方差、標準差和其他信息可直接或間接用於確定項目的風險。常用的概率分布類型有離散概率分布和連續概率分布。當輸入變量可能取值的個數有限時，這種隨機變量稱為離散隨機變量，其概率稱為離散概率，適用於取值個數較少的輸入變量。4.風險評價風險評價是對項目經濟風險的綜合分析，是根據風險對項目經濟目標的影響程度對項目風險進行排序的過程。它是在對項目風險進行識別和估算的基礎上，通過建立系統的項目風險評價模型，列出各種風險因素的發生概率和概率分布，確定可能造成的損失大小，從而找出項目的關鍵風險，確定項目的總體風險水平，為如何處置這些風險提供科學依據。以經濟指標的累積概率和標準差作為判別標準。財務（經濟）內部收益率大於或等於基準收益率的累計概率值越大，風險越小；標準差越大，風險越大。財務（經濟）凈現值大於或等於零的累積概率越大，風險越小；標準差越大，風險越大。以綜合風險等級為標準風險等級既要考慮風險因素出現的可能性，又要考慮風險因素出現後對項目的影響程度，有多種表示方法，壹般應選擇矩陣列表法表示風險等級。5.風險應對措施經濟風險分析中確定的關鍵風險因素對項目的成敗有重大影響，必須采取相應的應對措施，將風險的不利影響降到最低，實現預期的投資效益。風險應對措施的選擇原則貫穿於項目可行性研究的全過程。可行性研究是壹項復雜的系統工程，經濟風險來自技術、市場、工程等多方面，因此，應從規劃設計開始就采取規避風險的防範措施，以防患於未然。針對性。風險對策研究要有很強的針對性，應結合行業特點，針對特定項目的主要或關鍵風險因素提出必要的措施，將其影響降到最低。可行性研究。在可行性研究階段進行的風險對策研究應建立在現實、客觀的基礎上，提出的風險在資金、技術等方面應切實可行。經濟性。規避和防範風險是需要付出代價的，如果提出的風險應對措施的成本遠遠大於可能的風險損失，那麽該應對措施就失去了意義。在風險應對研究中，應將規避和預防風險措施的成本與風險可能造成的損失進行權衡，力求以最低的成本獲得最大的風險效益。6.應對決策階段的風險，主要是提出若幹備選方案，通過多方案的技術經濟比較，選擇最優方案；對有關重大工程技術難點的潛在風險因素，提出必要的研究和試驗課題，準確把握有關問題，消除模糊認識；對影響投資、質量、工期、效益的有關數據，如價格、匯率、利率等，進行投資估算，制定施工方案，分析施工方案的風險因素。對於影響投資、質量、工期、效益的相關數據，如價格、匯率、利率等風險因素，在編制投資估算、制定建設方案、分析經濟效益時，要為審慎決策留足余地，並在項目實施過程中實施有效監控。7.對建設期或生產經營期的風險，可建議采取規避、轉移、分擔、自擔等措施。案例研究：企業投融資決策方法 ----- 投資（建設）項目經濟評價的基本程序和方法壹、投資項目經濟評價方法的歷史演變《建設項目經濟評價方法與參數》（1987 年版）《建設項目經濟評價方法與參數》（1993 年版）《建設項目經濟評價方法與參數》（第三版）兩個層次的評價經濟評價（成本效益分析）財務評價二、兩個層次評價的概念和作用 1．經濟評價（成本 ---- 效益分析）經濟分析包括經濟成本效益分析和成本效益分析，是從資源優化配置的角度分析項目的投資活動，分析各種經濟資源的成本和經濟後果，分析項目投資的各種經濟後果，分析項目投資。資源優化配置的角度，分析項目投資活動所消耗的各種經濟資源及各種經濟後果，分析項目投資的經濟效益。對於需要進行經濟分析的項目，要對經濟分析的相關內容進行評價和論證，為國家投資決策和企業投資項目審批提供依據。2.財務評價財務評價是依據國家現行會計制度和稅收法律法規，利用市場價格，分析預測項目的財務收入和成本、稅金支出，計算財務指標，分析擬建項目的盈利能力和償債能力，據此判斷項目在財務上的可行性。財務評價結論是重要的決策依據之壹。公司理財，也可稱為企業理財，是在現有公司的基礎上開展融資活動，進行投資決策，承擔投資風險和決策責任。這種融資方式籌集的債務資金雖然實際用於項目投資，但債務人是現有企業，即基於現有企業自身的信用狀況，通過銀行貸款、發行債券等方式籌集資金，用於企業的項目投資。債權人不僅可以追索項目資產，還可以追索公司的全部資產。現有公司（企業）法人是融資主體。項目融資是指以項目建設和運營為目的，成立壹個新的獨立法人--項目公司，由項目公司完成項目的投資建設和運營還貸。在無追索權項目融資的情況下，項目負債的償還僅以項目本身的資產和未來現金流為保證，即使項目在實際運營中失敗，債權人也只能要求以項目本身的資產或盈余償還債務，對項目以外的資產沒有追索權。在有限追索權融資的情況下，壹般需要由項目以外與項目有關的第三方提供某種形式的擔保，以分散項目盈利能力不確定的風險。項目公司是財務實體。投資決策資本作為企業的壹種稀缺資源，其數量總是有限的，財務管理人員應通過科學的投資決策將資本用到最有效的地方。財務理論研究的壹個重要課題，就是為企業進行投資決策提供概念和方法上的支持，從而最大限度地保證投資決策的科學性。投資決策需要考慮的壹些基本問題包括：1：企業現在或未來有多少可供選擇的投資項目？這些項目所產生或節省的現金流能否支付投資支出並帶來所需的盈利水平？項目的風險程度如何？做出投資決策後，財務規劃師必須做出融資決策，以籌集投資所需的資金。融資決策中需要考慮的壹些基本問題包括：需要多少資金：需要短期資金還是長期資金？融資資金可以承擔的最大資本成本是多少？融資和還款的現金流與投資項目的現金流是否壹致？投資估算融資運營成本和總成本估算收入和稅金估算編制所有投資的現金流量表和自有資金的現金流量表編制損益表、資金來源和使用表、資產負債表盈利能力分析回報分析規劃市場流程靜態投資估算 + 營運資本運營成本估算收入和稅金估算項目現金流量表盈利能力分析市場經濟學現代資金管理 FIRR、FNPV 投資回收期流程總投資=靜態投資+營運資本+提價準備金+建設期利息總成本=營運成本+折舊、攤銷+財務費用收入和稅金估算利潤表、財務計劃現金流量表和資產負債表、資本現金流量表融資分析市場經濟現代理財流程 FIRR、FNPV 利息備付率等。融資計劃 III.投融資決策應遵循資金時間價值原則有無現金流量比較 1.投資建設項目是關系到企業生存和發展的生產性長期投融資決策，是企業發展規劃的重要組成部分，擬建項目不同程度地利用原有資產和資源，以增量帶動存量，或以較小的新增投入獲得較大的效益增長。企業現有的經營和財務狀況對項目的投融資決策影響較大。如果企業正在生產經營或有在建項目，其現狀還在變化，項目效益和成本的確定和計算就比較復雜。2.有無比較分析應註意以下四個方面的問題沈沒成本機會成本其他部門對企業效益和成本的影響 "有無項目 "的預測 3.現金流量是投融資決策的重要依據四、財務盈利能力分析 ---- 決策分析 1.項目投資的財務盈利能力分析 2.股權投資的財務盈利能力分析 3.各方財務收益分析五、融資方案分析 1．資金來源（1）資本金（2）債務資金 2．融資決策分析應遵循 "全 "分析原則建設項目融資決策分析包括融資方案分析、資本結構分析和償債能力分析等。融資決策分析所謂遵循 "全 "的分析原則，是指在企業當前經營狀況和財務狀況的基礎上，對項目實施後的財務狀況進行評價，企業對項目建設所需資金和投產後的還貸能力進行綜合分析。應區別項目的具體情況，分析內容有所不同：經營（準公**** 品）企業建設項目，要根據企業目前的經營狀況和財務狀況分析企業的籌資能力、政府投資介入的必要性、介入方式和金額、債務資金來源和償債能力等分析企業建設民營產品的情況、根據企業的經營現狀和財務現狀分析企業的融資能力、債務資金來源和償債能力分析對於民品企業的建設項目，根據企業的經營現狀和財務現狀分析企業的融資能力、債務資金來源和償債能力分析。如果企業經營狀況和財務狀況良好，銀行信用等級較高，其建設項目所需資金來源可視為全部為銀行借款，此時只需分析企業的償債能力。當企業有多筆債務時，在分析償債能力時，應根據借款償還計劃綜合考慮。反映項目償債能力的指標有：1. 利息備付率 2. 償債備付率 VI.財務承受能力分析財務承受能力分析應遵循 "總量 "分析原則財務承受能力分析通過編制項目實施後企業的財務計劃後編制的現金流量表，分析項目建設期、還款期和還款期三個階段的現金流量凈余額。財務可行性分析通過分析項目建設期、償還期和償還期後的凈現金流量余額來考察項目的財務可行性。當企業投資項目為準公共***產品，出現凈現金流不足時，企業壹方面要重新調整建設規模或修改融資方案，另壹方面要在市場允許的範圍內提高產品（服務）價格、降低成本或建議政府采取補貼措施。當企業投資項目為私人產品，凈現金流不足時，壹方面重新調整建設規模或修改融資方案，另壹方面在市場允許的範圍內適當提高產品（服務）價格，降低運營成本。案例 1：並購項目財務分析壹、概念與內容並購項目是指現有企業通過投資、兼並或收購目標企業，取得目標企業部分或全部產權的項目。並購的目的是擴大現有企業的規模，提高現有企業的效率，減少競爭對手的數量，實現管理、經營、財務等方面的協同效益，增強現有企業的競爭力，同時保持或改善目標企業原有的生產體系。並購項目的經濟評價主要包括以下內容：1）分析目標企業的行業地位、競爭對手、行業發展趨勢、市場格局和前景；2）分析目標企業的經營管理現狀、資產負債結構、盈利能力、管理水平，預測發展前景；3）分析已建企業的管理能力和水平、財務狀況、品牌商譽、市場份額、融資能力等。4）測算現有企業的管理能力和水平、財務狀況、品牌商譽、市場占有率、融資能力、企業現狀等；4.測算並購成本；5.測算重組和轉型所需的投資；6.預測並購後企業的發展前景。並購運營成本預測； 7.構建並購後現金流量表，根據內部收益率等指標確定並購可行性； 8.並購風險分析。 xxxxx 公司收購 xx 礦山機械有限公司股權及技術改造融資項目可行性研究報告 1.股權收購 2.技術改造 3.股權收購 2.技術改造 3.融資方案案例二：某新建高速公路項目經濟評價本案例以我國西部地區某新建高速公路隧道項目為背景，展示了高速公路項目經濟成本效益分析、財務分析以及風險分析的應用。本案例展示了經濟成本效益分析、財務分析和風險分析方法在中國西部地區某新建高速公路隧道項目中的應用。1.正確區分了經濟成本效益分析和財務分析的範圍：經濟分析的範圍是受項目直接和間接影響的路網，財務分析的範圍僅為項目的 21 公裏收費路段。(2）采用 "有無比較 "的方法，分析計算項目直接和間接影響相關路網的經濟成本和經濟效益，論證項目的經濟合理性。(3) 本案例模擬了在交通部門現行的 "政府投資、統收（費）、統還（貸）"管理模式下，項目財務可行性分析的過程。在這種模式下，雖然通行費收入納入財政管理，免征各種稅費，不計固定資產折舊、公積金等，但項目還貸資金仍然不足，不得不長期（18 年）依靠短期借款，或者在 "統收統支 "的情況下，不得不用其他項目的收入來彌補項目還貸資金的不足，項目財務風險較大。項目的財務風險較高。4.本案例模擬市場化運作模式，選擇新的融資方案解決項目經濟效益與財務效益的差異，探索政府補貼部分投資的可能性，在滿足投資者最低預期收益率的前提下吸引企業投資，采用企業化經營管理的運作模式解決項目的生命力問題。5.案例結合項目特點，對項目所涉及的風險進行識別、估算、評價和應對分析。采用專家0>調查法對風險進行識別，確定風險因素發生的可能性及對項目的影響程度，在匯總調查信息的基礎上，運用概率論和數理統計的方法，得出各風險因素的主觀概率分布。在此基礎上，本案例利用CIM模型（可控區間記憶模型）模擬項目投資增加的風險；然後，利用層次分析法對項目財務可持續發展風險進行分析，得出各類風險因素對項目財務可持續發展影響的權重，再利用概率統計計算出項目財務可持續發展風險的分布函數。案例 3 某新建鐵路項目經濟評價 1.案例重點論證了新投資體制下，政府投資鐵路建設項目的經濟成本效益分析和財務分析方法。2.該項目是國家重要的基礎設施，公益性特征明顯，票價率的制定很大程度上由政府調控，難以按市場化運作，導致項目的經濟效益和財務效益差異較大，項目的經濟效益十分可觀，但在財務上不可行。3.本案例重點分析研究經濟效益與財務效益差異較大的原因，分析項目對不同群體的經濟影響，提出提高項目可行性的政策建議。4.這類項目的財務分析過程和財務報表的設置與營利性項目不同。如財務分析報表的設置完全是根據財務分析研究的需要，只編制總成本費用表、利潤及利潤分配表、財務計劃現金流量表。