2017年，Chewy被美國最大的綜合性寵物服務公司Petsmart收購，收購價33.5億美元。與Chewy不同，PetSmart以線下為主，在美國有超過65，438+0，600家線下零售店。？
Chewy於2019年在紐約證券交易所上市，發行價為22美元。上市首日收於34.99美元，上漲59%，備受投資者追捧。
寵物經濟市場潛力大，市場分散。
美國擁有世界上最大和最發達的寵物經濟。根據美國寵物產品協會(APPA)的統計，美國擁有寵物的家庭數量已達8460萬。其中，美國有6020萬個家庭飼養了約8970萬只寵物狗；約有4765438+萬個家庭飼養了約9420萬只寵物貓。美國家養寵物的普及率從1988年的56%上升到目前的68%。
APPA報告顯示，2019年，美國寵物產品和服務銷售額達957億美元，較2018年增長32%，寵物行業發展速度持續超過整體零售額。2020年，保守增長率5%，銷售額將超過6543.8+0000億美元。
從產品細分市場來看，2019美國寵物食品和零食銷售額為369億美元，同比增長22%，占細分市場的38.6%，是最大的支出類別。獸醫護理及產品銷售收入為293億美元，同比增長62.8%。用品、活畜、非處方藥達6543.8+092億美元。其他服務(除寄宿、美容、保險、培訓、寵物護理和獸醫護理以外的所有醫療服務)類別為6543.8美元+003億美元。
龐大的城市人口基數，晚婚少子的趨勢，居家生活，良好的教育水平，都讓養寵物的家庭基數節節攀升。人們越來越把寵物當成家人。養寵物也是基於情感寄托，在寵物上的支出越來越多，也給寵物電商提供了更多的機會。
另外，寵物產品的消費是剛性的，受經濟周期的影響很小。比如2010，在宏觀經濟表現不佳的情況下，美國娛樂消費下降了7%，食品消費下降了3.8%，而寵物消費增長了6.2%。在短期的經濟危機中(比如2020年疫情導致的經濟停工)，人們更願意在家陪寵物，在外購物減少，這也有利於寵物電商。
雖然整個寵物行業有近千億的規模，但是寵物市場的競爭也非常激烈。除了來自電商的競爭，還面臨線下實體店的競爭。從市場份額來看，亞馬遜的市場份額為56%，遠高於Chewy的25%，其次是1-800-PetMeds，5%，Petco，2.7%，PetSmart，1.7%。
差異化競爭並贏得客戶忠誠度
越來越多的人把寵物當成家庭成員之壹，Chewy稱之為“寵物人性化”的趨勢。為了實現高標準的消費者體驗，Chewy采取了壹系列差異化競爭的手段。
采取自營模式，分區域建設演出中心，提高效率。目前，Chewy在美國建立了七個履行中心。次日達物流服務可以覆蓋80%的用戶，次日達服務覆蓋全國100%。全人工24小時客服；建立自己的信息系統，收集和跟蹤寵物的名字和特征，在節日、生日等時間點給用戶發送手寫卡片。
與供應商緊密合作，有效控制產品和營銷成本，為客戶提供更具價格競爭力的產品。另壹方面，該公司網站提供的大多數高端寵物食品品牌並沒有在超市或大眾商店廣泛銷售，這種差異化將有助於公司吸引該品牌的部分用戶。
發展自主品牌，擴大SKU範圍。2016年，Chewy發布首個耐用寵物用品品牌Frisco，主要生產銷售寵物用品。2017年創建了兩個可消費品牌:美國之旅和Tylee's，主要做寵物食品和零食。自有品牌很受歡迎，凈銷售額增長很快，但銷量只占10%左右。
2018，拓展線上藥學服務“嚼勁藥房”。寵物家庭可以在耐嚼藥房購買寵物處方藥，並向有資質的寵物醫生咨詢寵物護理、健康和保健方面的問題。耐嚼藥房將是耐嚼的另壹個增長點。
2014，自動出貨上線。這個項目主要針對經常購買寵物產品的用戶。用戶只需註冊成為項目會員，根據自身需求將定期購買的產品添加到自動發貨列表中，公司會自動按時送貨上門，並享受壹定的優惠。自上線以來，Autoship的銷售額占比超過60%，2019年貢獻了總收入的70%。這壹職能被視為銷售和客戶維系的關鍵驅動力。
強調服務和運營的結果是有效提高用戶對平臺的信任度和忠誠度。耐嚼活躍用戶和每用戶平均凈銷售額穩步增長。從2016到2019，活躍用戶數從303萬增長到1346萬，用戶數增長了4.4倍。
在同壹時期，每個活躍用戶的凈銷售額從223美元/人增加到360美元/人。而且隨著用戶接觸平臺的時間越來越長，消費能力也逐漸增強。據公司統計，第二年新用戶的平均消費已經達到500美元，之後幾年的增長相對溫和，說明客戶忠誠度逐漸建立，消費趨於穩定。
凈銷售額快速增長，凈虧損下降。
自2011運營以來，Chewy的凈銷售額快速增長。2019年凈銷售額達48.47億美元，同比增長37%。與前幾年的數據相比，增速有所放緩。但從2014到2019，凈銷售額復合增長率達到70%。
利潤方面，雖然凈銷售額在穩步增長，但仍然沒有利潤。2019年凈虧損2.52億美元，較2018年虧損2.68億美元收窄6%。
毛利率低是寵物行業的痛點，因為主要收入項目(食品、貓砂)等耗材體積龐大，導致運輸成本和效率低。耐嚼？2017、2018和2019的毛利率分別為17%、20%和24%，毛利率逐年上升，主要是因為Chewy拓展了食品、耐用消費品(玩具等以外的服務項目。)和自有品牌。特別是新加入的耐嚼藥房，平均每單實現盈利。
Chewy最新財報顯示，2019第四季度凈收入為1355億元，同比增長24.48%；毛利3.26億元，同比增長43.74%，虧損減少。特色訂閱服務增加用戶忠誠度。隨著快消品向耐用品的轉化，銷售額快速增長，個人用戶利潤貢獻增加。
該公司表示，由於疫情隔離政策，2月底銷售開始加速，這壹趨勢壹直持續到4月。該公司預測，2020年第壹季度收入將增長35%-37%，從654.38+0.5億美元到654.38+0.5.2億美元不等。
hewy的投資機會
目前美國網上零售總額的比例只有10%左右，寵物產品網上零售滲透率為14%。美國商務部數據顯示，2065，438+03至2065，438+08五年間，網絡零售復合增長率達到65，438+04%，而同期美國零售總額復合增長率僅為2%。同時，美國寵物協會預測，到2022年，寵物電商的滲透率將達到25%。行業的快速發展和消費習慣從線下到線上的逐漸轉變，為寵物垂直電商帶來了巨大的發展空間和機遇。
假設Chewy的營收增速從2020年的35%逐漸放緩至2024年的30%、25%、22%、20%，那麽Chewy的銷售額將在5年內從48億美元增長至6543.8+056億美元，其價值有望超過500億美元。
根據上周五收盤信息，Chewy收盤價為465438美元+0.75，市值為65438美元+0.765438美元+0.6億。根據常規指標，該股票可能很貴，但Chewy在壹個快速增長的行業中具有許多競爭優勢，包括訂閱業務模式、高客戶滿意度和完整的電子商務網絡。？
加拿大皇家銀行(RBC)將Chewy的評級上調至“跑贏市場”，分析師馬克·馬哈尼認為，由於客戶增長強勁，2020財年可能是Chewy潛在的利潤拐點年。該行將Chewy的目標價維持在38美元。野村證券(Nomura Securities)維持耐嚼評級為買入，最新目標價為40.00美元。