灰樹花也是壹種引人註目的抗癌藥物來源，其高硒含量具有抗癌作用，尤其是灰樹花多糖，主要是β-葡聚糖具有最強的抗癌和抗突變活性，其中具有六個分支的β-(1，3)-葡聚糖占相當大的比例，通過作用於免疫系統抑制癌細胞的增殖。國外專家實驗證實，灰樹花多糖的“D組合”(Dfracion)具有治療艾滋病的功能，但它是壹種優良的免疫調節劑，沒有ATZ(治療艾滋病的主要藥物)的毒副作用。
浙江大學黃行舒教授較早研究了灰樹花多糖的利用和功能。1992年，他研制出以灰樹花多糖為主要成分的中藥新藥“保利生膠囊”，在浙江清遠批量生產。該藥物作為癌癥治療的輔助藥物，具有疏通氣機、調整臟腑、明顯提高患者免疫功能、拮抗放化療副作用的作用。南開大學生命科學學院也有專門的研究團隊，大大改進了多糖的提取工藝，從而大大提高了多糖的純度。自古以來，灰樹花在日本被作為壹種野生草藥，用於治療胃癌、食道癌和乳腺癌。根據日本Morikuan等人的研究，給肉瘤S-180的小鼠餵食含20%灰樹花的飼料，連續30天測量腫瘤變化，抑制率為43.3%；小鼠直接口服灰樹花，S-180肉瘤小鼠註射灰樹花子實體熱水提取物20 ~ 100微克。經過10次試驗，平均抑癌率為58% ~ 99%。將從灰樹花中提取的抗癌活性物質以4mg/只小鼠腹腔給藥，以4mg/只小鼠腹腔給藥對小鼠S-180肉瘤的抗癌率。S-180肉瘤的抑癌率高達99% ~ 100%，部分小鼠的癌瘤完全消退。根據日本神戶女子大學的Hiroyuki Nanbo教授的研究和日本藥學會1992發表的研究報告，灰樹花對HIV病毒的抗性已經得到證實。大多數研究者認為灰樹花多糖的抗癌機制壹方面在於其化學抗突變作用，另壹方面在於其免疫調節作用。灰樹花多糖的抗癌活性因提取方法和成分的不同，以及抗癌實驗所用動物的劑量、次數和觀察時間的不同而不同，所以最終的抗癌率沒有可比性，但灰樹花多糖的抗癌活性是壹定的。