主持人:心悅
客戶:東方證券馬曉晴公司。
主持人:2005年上半年以來，醫藥行業總體增速保持了較快穩定發展。請問各子行業具體情況如何？
馬曉晴:中國醫藥行業有4613家生產企業。
根據中國經濟統計數據庫的數據，2005年6-8月，制造業企業實現產品收入2450.99億元，同比增長25.72%。利潤總額204.38億元，同比增長22.44%。而多家企業虧損，合計1198，虧損比例為25.97%。虧損金額22.64億元，同比上漲16.99%。
各子行業中，化工制造企業原材料產量94.07萬噸，同比增長23.45%；產品收入742.47億元，同比增長29.63%；利潤總額41.49億元，同比增長1.81.4%。884家制造業企業中，虧損212家，虧損額7.07億元，同比上升0.91%。1078家化學制劑企業* *實現產品收入71.26億元，同比增長22.77%；利潤總額765，438+0.26億元，同比增長265，438+0.83%。317家企業虧損，合計虧損7.07億元，同比增長0.91%。
中藥生產企業中，中藥飲片生產企業391家，實現銷售收入365438+6300萬元，同比增長22.83%；利潤總額3.7億元，同比增長18.15%。虧損企業88家，虧損654.38+0.59億元，同比增長654.38+0.62%。但中藥生產企業1160家，總產量53.95萬噸，同比增長16.22%；實現銷售收入560.05億元，同比增長22.01%；利潤總額54.54億元，同比增長65，438+08.39%。349家企業虧損，金額為461億元，同比增長12.56%。
生物制品行業，全國相關企業427家，實現銷售收入182.12億元，同比增長32.98%；利潤總額65，438+0，945，438+0億元，同比增長39.20%。虧損企業108家，虧損2.38億元，同比增長12.45%。
上述情況表明，醫藥行業整體增速保持了快速穩定發展。其中，生物制品行業增長最為突出，收入和利潤均增長30%以上，遠高於目前化學藥品生產企業和中藥生產企業20%左右的增速。
從產業鏈來看，我國生物醫藥產業的發展目前處於中間強兩頭弱的格局。即在研發和制劑開發上處於弱勢地位；在中間加工技術上，由於技術水平的提高和低廉的勞動力、環境成本，這壹環節具有國際競爭力。
主持人:最近醫藥市場表現不錯。市場熱點有哪些？
馬曉晴:這裏的市場焦點在於股改和壹些源於科學發展觀的主題。
股改大大提高了整個醫藥行業的價值水平。從已實施股改並公布股改方案的13家醫藥上市公司來看，股改方案的平均對價水平為每10股3.4股。
對於中小板的醫藥公司來說，8家上市公司都是細分行業中的比較優勢。因為其歷史問題小，質地優良，品牌、定價、規模優勢。這些優質公司，送股後，投資價值突出。這些企業IPO後的項目將在未來兩年集中產生效益，因此未來競爭力較強。
當市場對股改的熱情略有下降，結合科學發展觀的政策，市場衍生出壹些新的熱點。比如新能源熱點，自主知識產權熱點。如西藏藥業(擁有壹個國家壹級新藥，重組腦鈉肽)、華神集團(擁有壹個國家壹級新藥，美托碘131)、武漢健民(擁有壹個國家壹級新藥，人工培育牛磺酸)等品種，市場走勢較強。
但我想提醒投資者，在追逐市場熱點的同時，更應該關註企業的R&D實力、良好的治理結構和市場開拓能力，這些才是企業長期可持續發展的動力。
主持人:從未來更長的壹段時間來看，醫藥行業有什麽樣的投資價值？
馬曉晴:我認為長期投資醫藥行業應該註意幾個基本原則:
1.目前，我國整個醫藥行業的原創R&D能力很弱，國內企業主要以強仿制為主，很少有產品擁有自主知識產權。所以國內藥企很難保持持續的高利潤。未來可能是準備環節可以在整個產業鏈上有大的突破。
2.化學制藥這個子行業，我覺得可以關註模仿能力強，R&D實力強，技術優勢明顯，制劑能力強的企業。這些企業產品儲備豐富，壹旦其儲備的產品專利到期，將迎來盈利高峰；而準備水平的逐步提高，也會使這些企業在未來的競爭力不斷增強。
3.中藥子行業的投資要關註相關企業的發展方向和實力。目前我國中藥產業主要向兩個方向發展:壹個是化學方向；二是傳統處方藥的發展。毫無疑問，行業內發展方向明確的優勢企業具有長期投資價值。
4.對於生物制藥企業的價值分析，其研發能力和產品前景尤為重要。目前，中國企業在治療性疫苗、靶向藥物和單克隆抗體的應用方面處於領先地位。生物制藥有望成為整個醫藥行業原創研發最具突破性的領域；同時，國內部分企業在生物制品的強仿方面優勢明顯。如生物基因工程技術領域的I [131I]美妥昔單抗註射液、重組E-PO、重組人胰島素等產品具有壹定的市場前景。
5.對於醫藥商業的企業來說，我們應該關註那些擁有先進管理和資源優勢的企業，當行業的拐點到來時，他們將是最大的受益者。中國醫藥業務經歷了近三年全行業虧損的陣痛，行業內整合速度大幅提升，凈利率進入穩定階段。能活下來的企業壹定是管理優秀、渠道完善的企業；此外，在國家政策的引導下，醫藥流通企業的經營環境正在改善。如果政策鼓勵減少流通環節，提倡直接物流，未來醫藥流通領域的改革是必然趨勢。我認為這個行業未來的復蘇是毫無疑問的。目前行業內具有網絡和管理優勢的企業拐點已經出現。
主持人:目前投資者可以關註醫藥板塊各子行業的哪些上市公司？
馬曉晴:我認為在化學制藥行業，可以關註恒瑞制藥、海正制藥、現代制藥、復星醫藥等R&D實力和產品儲備豐富的藥企，以及特色原料藥企業。生物制藥行業，可關註柯華生物、天壇生物、雙鹿藥業、金奎大基因，研發能力強，產品前景好。中藥行業，可重點關註營銷能力強、有品牌優勢、股價低的企業，如天士力、九芝堂等。對於醫藥商業行業，可關註盈利能力強、發展前景好的，如國藥股份、壹致藥業、上海醫藥等。此外，我認為投資者還可以關註新和誠、華邦制藥、京信藥業、柯華生物、華蘭生物等在各自領域處於領先地位的中小企業。
中國王耀