根據不同的標準，私募股權基金有多種分類方法，在此，我們僅以常用的投資對象來劃分。從國際經驗來看，目前私募股權基金的投資對象非常廣泛，以美國和英國為例，其私募股權基金的投資對象包括股票、債券、期貨、期權、權證、外匯、黃金白銀、房地產、信息和軟件產業以及中小企業風險投資等、投資範圍從貨幣市場到資本市場到高科技市場，從現貨市場到期貨市場，從現貨市場到期貨市場，從國內市場到國際市場，各個領域都有投資機會。根據上述對象可以分為三類：
1、證券投資類私募基金
顧名思義，這是以投資證券等金融衍生品為主的基金，量子基金、老虎基金、美洲虎基金等對沖基金就是典型代表。這類基金基本上是由管理人自行設計投資策略，發起設立的開放式私募基金，可以根據投資者的要求和市場的發展趨勢調整投資組合，改變投資理念，投資者可以根據基金凈值進行贖回。其優點是可以根據投資者的要求量身定做，資金比較集中，投資管理過程簡單，可以大量運用金融杠桿和多種投資形式，收益率比較高。
2、產業私募基金
這類基金以投資產業為主。由於基金管理人對某些特定產業，如信息產業、新材料等有深入的了解和廣泛的聯系，可以發起設立有限合夥形式的產業私募基金。管理人只象征性地花少量資金，絕大部分資金都是募集來的。管理者在獲得高額投資回報的同時，還要承擔無限責任。這類基金的封閉期壹般為7-9年，期滿壹次性結算。
3、創業私募基金
它主要投資於那些處於初創期、成長期的中小型高科技企業的權益，以分享其高速成長帶來的高收益。其特點是投資回收期長、收益高、風險大。
運作模式
私募股權基金的運作模式主要有兩種：
第壹種是承諾保底，即基金將保底資金交給出資人，並據此設定保底線，若低於保底線，則自動終止運作，保底資金不予返還。
第二種，接收賬戶（即客戶只要把賬戶交給私募基金即可），如果跌破約定的虧損比例（壹般為10%-30%），客戶可以自動終止協議，對於約定的贏利部分或約定的盈利比例（壹般為10%）以上的部分按約定比例分成，這類都是客戶比較熟悉的，且有較大的業務量的單位。
組織形式
組織形式
1、公司型
公司型私募股權投資基金具有完整的公司架構，運作較為正規和規範。目前，公司型私募股權基金（如 "某某投資公司"）在國內設立較為容易。半開放式的私募股權投資基金也能比較容易地進行壹些變通運作，不需要嚴格的審批和監管，投資策略也可以更加靈活。
例如：
（1）設立經營範圍包括證券投資的 "投資公司"；
（2）"投資公司 "的股東人數不宜過多。"投資公司 "的股東人數不宜多，出資額應當比較大，既要保證私募基金的性質，又要有較大的資金規模；
（3）"投資公司 "的資金交由資金管理人管理，按照國際慣例，管理人收取資金管理費和效益激勵費，並納入 "投資公司"。"（4）"投資公司 "的註冊資本每年在特定時間點重新註冊壹次，進行名義增資或減資，如有必要，出資人可在每年特定時間點贖回出資。如有必要，出資人可在每年的特定時間點贖回其資本，在其他時間，投資者可通過協議轉讓或櫃臺交易轉讓其股份。這種 "投資公司 "實質上是壹種隨時擴張，但每年只能贖回壹次的公司型私募基金。
不過，公司型私募基金也有壹個缺點，那就是存在雙重征稅。克服這壹弊端的方法有：
（1）在避稅地註冊私募股權基金，如開曼、百慕大等。
（2）將公司型私募股權基金註冊為高新技術企業（可享受很多優惠），在稅收更優惠的地方註冊；
（3）借殼，即、聯合或收購壹家在基金設立和運作上可以享受稅收優惠的企業（最好是非上市公司），以其為載體，在稅收上享受優惠；
（3）借殼，即聯合或收購壹家在基金設立和運作上可以享受稅收優惠的企業（最好是非上市公司），以其為載體，在稅收上享受優惠。
2、契約型
契約型基金的組織結構相對簡單。具體做法可以是：
（1）證券公司作為基金的管理人，選擇壹家銀行作為其托管人；
（2）募集壹定的資金開始運作，每月開放壹次，向基金持有人公布壹次基金凈值，辦理壹次基金贖回；
（3）為了吸引基金投資者，應盡量降低手續費。證券公司作為基金管理人，根據業績收取壹定的管理費。其優點是可以避免雙重征稅，缺點是其設立和運作難以逃避證券管理部門的審批和監管。
3、虛擬
虛擬私募基金看似委托理財，實則按基金運作。例如，虛擬私募基金在設立和擴募時，表面上與每個客戶簽訂委托理財協議，但這些委托賬戶是合並為基金式運作的，在申購和贖回基金單位時，按基金凈值進行結算。具體做法可以是
（1）每個基金持有人以個人名義單獨開立子賬戶；
（2）基金持有人****，共同出資開立總賬戶；
（3）證券公司作為基金管理人，統壹管理各賬戶，統壹計算各賬戶的基金單位凈值；
（4）證券公司盡量使每個賬戶的實際市值與按基金單位凈值計算的市值相等，如果兩者不相等，則在贖回時通過劃轉主賬戶與子賬戶的資金差額來平衡。
虛擬型的優點是可以避免證券管理部門對基金設立和運作的審批和監管，設立靈活，避免雙重征稅。缺點是仍未擺脫委托理財的桎梏，在資金募集上有待進壹步法制化規範化，在資金運作上仍受證券管理部門的監管，在資金規模擴張上缺乏基金的發展優勢。
4、組合式
為了充分發揮上述三種組織形式的優越性，可以設立基金組合，將幾種組織形式組合起來。組合式基金有4種：
（1）公司型與虛擬型的組合；
（2）公司型與契約型的組合；
（3）契約型與虛擬型的組合；
（4）公司型、契約型與虛擬型的組合。
5、有限合夥制
有限合夥制是美國私募股權基金的主要組織形式。
2007年6月1日，我國《合夥企業法》正式實施，壹批有限合夥企業相繼成立，主要集中在股權投資和證券投資領域。
6、信托制度
通過信托計劃進行股權投資或證券投資，也是陽光私募的壹種典型形式。
歷史發展
1993-1995年：萌芽階段，在此期間，證券公司與大客戶逐步形成了不規範的信托關系；
1996-1998年：形成階段，在此期間，上市公司將閑置資金委托給承銷商進行投資，眾多咨詢顧問公司成為私募基金的操盤手；
1999-2000年：盲目發展階段，由於投資管理公司的火爆，壹大批證券界精英跳槽，憑借熟悉的專業知識、出色的營銷手段，壹呼百應。
2001年以後：逐步規範調整階段，其經營策略由保本經營向集中投資策略轉變，操作手法由緊跟股市向資金推動與價值發現相結合轉變。
2004年，私募基金開始與信托公司合作，推出信托投資計劃，標誌著私募基金正式開始陽光化運作。
2006年，證監會發布專戶理財試點征求意見稿，規定基金公司為單壹客戶辦理特定資產管理業務的，每筆業務資產不得低於5000萬元，基金公司最多可分享其管理資產凈收益的20%。由於專戶理財只對特定客戶開放，有準入門檻，不能專門在媒體上宣傳，其實就像基金公司的私募業務壹樣。
2007年，《合夥企業法》頒布，私募基金開始設立合夥企業，標誌著私募基金國際化進程明顯加快。
現狀
正是由於上述特點和優勢，私募股權基金在國際金融市場上發展非常迅速，並已占據了非常重要的地位，也培養了像索羅斯、巴菲特這樣的投資大師和國際金融 "狙擊手"。在我國，雖然還沒有公開合法的私募證券投資基金，但許多非銀行金融機構或個人從事的集合證券投資業務早已有目共睹，在壹定程度上，它們已經具備了私募基金應有的特點和性質。據報道，我國現有的私募股權基金總額至少在5000億元以上，其中大部分都采用了美國相關的市場法規和管理章程進行規範，聚集了壹大批業界精英和經濟學家。但不足的是，它們只能在地下世界默默生存，不見天日。中國加入世界貿易組織後，中國基金市場的開放已為期不遠，根據相關協議，5年後國外基金就可以進入中國市場，未來的市場競爭可想而知。因此，不少有識之士呼籲，盡快賦予私募股權基金明確的法律身份，使其盡快進入陽光地帶，這不僅有利於規範私募股權基金的管理和運作，也有利於營造公平、公正、公開的市場競爭環境，降低交易成本，促進金融創新，不斷創造和豐富證券市場的金融產品和投資渠道，滿足投資者日益多樣化的投資需求。
中國私募基金發展的三大路徑
私募基金是資本市場的重要參與者，按照其內涵，壹般可分為對沖基金、私募股權基金和風險投資基金（又稱創業投資基金）。我國的私募基金通常專指從事與證券市場投資有關的、非公開形成的機構投資者。據估計，我國A股市場私募股權基金規模約為5000億元人民幣，單只規模較大的基金金額估計約為2-3億元人民幣。隨著中國證券市場的深入發展和外資背景投資機構的競爭，中國私募股權基金也面臨著結構性變化。上述三種基金模式將是中國私募股權基金結構性變化的方向。
壹、股權分置改革
股權分置改革為私募股權基金的崛起提供了條件。股權分置改革是政府的既定目標。改革結束後，中國股市可流通的股票數量將是改革前的三到四倍。上市公司之間的收購也將比全流通前簡單得多。惡意收購的壓力也將迫使現有上市公司的管理層與股東更加緊密地合作，避免被收購的被動局面。此外，全流通後，上市公司之間以產業擴張為目的的相互收購將更加容易，經濟效益也將更高。
通常情況下，上市公司的收購，無論以何種形式收購，都會對其財務結構產生較大影響，導致股票價格發生變化。這種變化必然會帶來私募股權基金投資模式的變化。其中壹些私募基金可能會專註於此類業務，從目前壹般的投機型私募基金轉向專門從事上市公司並購甚至產業並購的合夥制基金（M&A Fund）。這類並購基金是發達國家金融市場上為數眾多的私募股權基金（Private Equity Fund）中的壹種。以近年來在我國頗有斬獲的美國凱雷集團為例，該公司自有資金約80億美元，而投資驅動型基金高達80億美元，超過了我國A股市場所有私募股權基金的總和。雄厚的資金優勢、政治優勢和全球資本對人際關系的諳熟，壹些並購項目基本上可以進行壹些外科手術式的操作，即整體收購，而不必大費周章地拿到海外資本市場上市，獲得30%以上的年回報率。此外，近年來在內地非常活躍的房地產投資商凱德置地（capitaland），其母公司是在新加坡交易所上市的大型房地產開發商凱德集團在中國的全資子公司。這些國際投資機構以全球化的金融視角審視機遇，巧妙地組合資產，進行跨境金融市場套利。
在國際私募基金快速發展的同時，中國私募基金行業的政策限制，也將逐步趨於寬松。以目前中國證券市場的規模，自有資產3億元左右的私募基金就可以在這個方向上摸索，通過3倍的杠桿比例帶動10億元左右的投資。此外還要深入研究國際並購基金的商業模式，努力尋找跨境金融市場套利機會。
二、純投機型私募基金
純投機型私募基金將向對沖基金方向轉變。隨著上市公司股票實現全流通，上市公司股票數量將成倍增加，市場流動性大大提高。再加上證券監管力度的加大，個人機構投資者將很難像過去那樣利用資金和信息優勢獲取暴利。此外，隨著價值投資理念逐漸被認可，通過合謀鎖定股數從而推高股價的操作風險也越來越大。由於單壹機構持股帶來的股數增加和要約收購的信息披露義務，單壹股票的投資者呈現出類似壟斷競爭或充分競爭的市場格局，單壹機構難以占據絕對優勢。最後，未來股市出現做空機制後，股價波動會更大，方向也更難判斷。因此，單純鎖定價格、推高價格的盈利模式需要改寫。
基於上述三點原因，單純從事股票買賣的投資機構只能遵循有效市場理論的指導，對短暫的價格偏差進行適當的投機。但是，在逐漸成熟的二級市場上，因價格非理性波動而產生套利機會的時間很短，而且隨著股票數量和持倉品種的增加，私募基金經理通過個人盯盤的方式也將變得不適用。這是因為基金經理受個人體力和智力的影響，很難在瞬間的價格波動中迅速判斷投資機會。因此，通過編制計算機模型和程序，並將交易指令嵌入到這些程序中，就成了私募股權基金管理資產的最佳方式。所不同的是，在程序中嵌入交易指令時，基金經理必須清楚地了解其預期收益率和風險承擔系數。當基金經理完全了解所管理基金的風險偏好，並據此制定投資策略時，市場機制優化配置資源的功能才得以實現。這種方法是西方大型金融市場最常用的投資手段之壹，隨著中國證券市場的開放和發展，其運用也逐漸成熟。例如，最近上市的寶鋼權證可以完全依靠計算機設定的模型進行交易，其控制交易風險的能力遠遠超過交易者（trader）的即時決策能力。
這種私募基金實際上會演變成比較典型的對沖基金。目前，國內已經有自稱對沖基金的投資機構，但從其網站上看，其設計的產品仍顯得偏窄，難以與當前的市場行情相匹配。從事對沖投資的機構在資產規模上沒有限制，最主要的是要形成有效的風險控制和轉移技術。
第三，具有風險投資背景的私募股權基金
具有風險投資背景的私募股權基金可以轉型為風險投資基金。上世紀末，在科教興國戰略的指引下，全國各地相繼成立了壹批風險投資機構。由於當時純粹的風險投資環境還不是很成熟，而股票市場正處於繁榮時期，很多風險投資機構將部分投資轉向了二級市場股票，有的後來還變成了以二級市場投資為主的機構投資者。但是，隨著我國主板證券市場的逐步完善，以及國外風險投資機構在風險投資領域取得成功的示範效應，有可能重新激發這些機構參與風險投資的熱情。同時，由於其在二級市場的經驗，其投資的二級市場上市公司的主營業務有可能成為其風險投資項目的重要依據。而股權分置改革和證券主管部門對上市公司經營業績要求的提高，使上市公司必須切實考慮其並購項目能否為其經營業績加分，而不像過去市場上單純為制造標的而並購。在這種條件下，上市公司、風險投資公司、被投資項目的創業者、上市公司股份的投資者都可能獲得多贏的局面。雖然這種模式對風險投資公司來說有內幕交易之嫌，但在國內現行法律體系和執法空間下，具有壹定的可操作性。上述投資模式可以成為壹些有風險投資經驗和背景的私募股權基金的發展方向。
事實上，中國快速成長的中小企業壹直是風險投資機構的天下。據安永會計師事務所統計，2004年中國風險投資完成額已達12.7億美元，而2002年這壹數字僅為4.18億美元。外資已成為中國風險投資事業發展的重要力量。相對而言，外資在項目選擇和退出機制上更具優勢。例如，高盛投資蒙牛、凱雷集團投資攜程等。這種盈利模式是在中國有風險投資經驗和背景的私募股權基金必須關註的。從事此類業務的投資者壹般應擁有 5000 萬人民幣或以上的資產。通過制定合理的資產組合，進行跨市場套利。
認識上的五大誤區
我國資本市場中的私募股權基金規模巨大，發展迅速，在各種投資領域發揮了應有的作用，但壹直沒有得到相應的政策 "禮遇"。對它的認識應該重新梳理。
首先，對私募基金運作風險的認識存在誤區。私募基金運作的高度靈活性和持倉品種的多元化，往往能抓住市場機遇，贏得主動，創造高回報的可能。
其次，私募基金風險控制能力弱，盈利能力低。由於私募基金的信息透明度不高，其資金運作和收益狀況，無法得到社會各界的認可，從而造成對私募基金運作風險大於收益的認識誤區。事實上，私募基金靈活的運作風格，很容易調動市場的投資熱情，更容易產生賺錢效應。
三是對私募基金股東不穩定的認識誤區。私募股權基金成立之初，都會選擇穩定、可靠、信譽好的合作夥伴。但由於沒有管理部門的監督，這也迫使私募基金在設立和運作中謹小慎微。這種自律、內壓的自我管理模式也有利於規避風險，降低外部監管成本。
四是法律環境限制的誤區。由於私募基金從設立、管理，到運作，都是在地下進行的。人們很容易忽視其有利的壹面。但從私募基金在海外成熟證券市場的發展來看，私募基金的發展規模遠遠大於公募基金，這足以說明私募基金的發展前景和潛力。
五是管理滯後的誤區。由於私募基金的管理運作方式和組織架構表現得相對簡單，運作機制也會比較靈活，日常管理和投資決策的自由度也相對較高。從這壹點來看，私募基金在資金管理上比公募基金更值得肯定。
私募股權基金的金融監管與經濟風險
作為私募股權投資公司，必須依法經營並接受國家金融體系的監管，納入國家金融體系管理，保證國家金融體系的健康運行。不允許存在法律制度監管之外的金融體系。
國家的金融監管、證券監管和銀監會，有權依法進行監督管理，國家的公檢法、審計、統計機關有權依法獲取或者收集私募基金公司的經營管理信息和資料，並對有關數據和資料保密，私募基金公司應當積極配合國家依法授權的網點管理機構的工作，確保健康運行，降低經營風險。
嚴禁任何私募基金公司或個人，以任何名義進行非法私募基金行為。否則，將涉嫌洗錢、詐騙國家財政、擾亂金融秩序等違法違紀行為。
私募基金和私募基金公司的設立、開業、經營、運作、擴張、兼並、重組、破產關閉、轉讓、主要負責人變更等行為，必須依法向國家監管機構申報備案核準。
陽光私募基金的特點
1）20%超額業績費。私募基金盈利後，私募基金管理人將提取其中的20%作為回報。但是，這部分超額業績費只有在私募基金凈值每次創出新高後才能提取。
2）追求絕對正收益。私募基金管理人和投資者的利益是壹致的，私募基金的固定管理費很少，主要靠超額業績費。只有投資者賺到錢，私募基金才能賺到超額業績費。因此，私募基金需要追求絕對正收益，對下跌風險的控制相對嚴格。
3）股票投資比例靈活。在0-100%之間，可謂 "全天候 "產品，通過靈活的倉位選擇，規避市場的系統性風險。
4）購買門檻高。陽光私募基金壹般每筆投資不少於100萬元。
5）私募基金運作靈活。目前，陽光私募基金的規模壹般在幾千萬到壹個億之間。與公募基金相比，總量相對較小，操作較為靈活。同時，在需要的時候，私募基金可以集中投資壹兩個行業，五六只股票。
6）壹般有6-12個月的封閉期。陽光私募基金多有6至12個月的封閉期，客戶在封閉期內贖回受到限制。封閉期過後，壹般每月公布壹次凈值，開放申購贖回。