也有壹些看多的聲音，最典型的就是新潮傳媒，其董事長張繼學稱：“梯媒這個賽道很大，大到可以容得下兩個千億級別的公司，電梯廣告收入未來五年會達到600億。”同樣看好的還有相繼入股該行業的阿裏、百度和京東。
其實市場上很多人看空壹家公司，只是因為公司股價下跌了。等到市場反轉公司股價上漲，曾經消極看空的人立馬就又轉變為積極看多的人。
做投資的過程中，我們應該把更多的註意力放在研究生意模式上，而不是每天盯著股價的漲跌去評判投資的得失。以下幾個行業特點，可以幫助我們更好的了解這門生意。
第1個是客戶的行為特點。
唐朝在他的公眾號把分眾傳媒的核心競爭力總結為大、準、強、省、專。即使股價腰斬，他說對公司的這些競爭力看法依然沒有改變。而他坦言在投資分眾時最大的誤判，就是對廣告客戶行為特點的誤判。
老唐表示，過去他認為當宏觀經濟不景氣或者某種沖突導致出口受挫時，企業應該會更加註重於國內市場，應該增加廣告預算搶奪消費者。因此分眾甚至可能因此而受益，至少也能保證不受太大的沖擊。
而現實情況卻是，當廣告客戶面臨行業不景氣的時候，並不是主動采取進攻，而是以保守為原則，資金先保原材料和資產相關支出，首先砍掉的就是廣告費。而這其中也會優先選擇能帶來短期直接效果的效果廣告，之後才會輪到品牌展示廣告。
而分眾傳媒主要廣告形式就是以品牌展示為主，因此當經濟下滑，分眾業績下跌的幅度真的是遠超市場的預期。
在宏觀經濟下滑，用戶會首先砍掉廣告費用，那麽順著這個邏輯，我們也可以推出，當宏觀經濟出現轉暖，公司業績上升，也壹定會拿出更多的費用進行廣告投放。之前看到過壹份研報，說美國廣告行業每次在經濟下滑中要比GDP跌幅更多，但每次經濟反轉後，上漲的幅度也會大大超過經濟的平均值。所以當宏觀經濟轉暖，分眾壹定會收到比其他行業更大的經濟紅包。
第2是分眾成本固定的商業模式。
分眾傳媒不像傳統的制造業，營業成本隨著營收正向的變化。分眾傳媒的商業模式屬於固定成本高，變動成本小的模式。每年的租金成本是固定的，營業收入的變動將放大在利潤端反應，未來如果經營收入有起色，利潤將加倍上漲。這個也就是我們常說的經營杠桿。
我們列壹個簡單的表格就可以看到這種變化。我們以分眾傳媒2018年利潤表的數據關系，100元的營收中有成本34元，銷售費用16元，管理費用3元，17%的所得稅。
第1種情況當營收增長20%，由於成本主要是付給上遊物業的租金，這壹部分是已經支付的，費用是不變的。可以假設銷售費用同比增長10%，管理費用不變，財務費用為0。最後得出公司凈利潤為50億元，同比增長了39%。在這種情況下我們可以看到，營收增長20%，凈利潤的增長幅度基本是營收增長幅度的兩倍。
第2種情況當營收下跌20%，同樣成本已經付出，這部分是不變的。這裏銷售費用不增加，但這部分基本也不會隨著營收的減少而減少。其他費用不變。這種情況公司的凈利潤就變為20.5，凈利潤同比下降49%，同樣遠遠超過營業收入的變化幅度。
這個就是分眾傳媒所處賽道的生意模式，固定成本不變，因此營業收入的變化傳導到凈利潤，會呈現加倍的變化。今年半年報凈利潤下滑79%，更是讓很多人大跌眼鏡，很多人甚至大喊分眾要完的聲音。
而這其中，本質就是公司營收下降25%，因為點位擴張帶來的成本同比上漲65%，最終傳導至凈利潤就出現了大幅下跌79%的慘劇。而在未來經濟好轉之時，這種經營杠桿也必然會讓凈利潤的增幅大幅高於營收的增幅。
第3個特點是公司在不同環境下談判地位也不壹樣。
分眾營業收入可以大概簡化為壹個公式，即：營收=點位數*單價*刊掛率*折扣
從這個公式可以看出，分眾傳媒的業績和刊掛率以及廣告折扣是息息相關的。當經濟繁榮的時候，廣告主投放廣告的意願加強。那麽分眾傳媒的刊掛率就比較高，廣告主往往要提前很久預約投放，這時分眾傳媒談判地位就比較強勢，折扣力度也很小。而當經濟蕭條廣告主投放意願少，這時公司刊掛率低，給的折扣也更多。
所以說當經濟好轉，分眾將在刊掛率和折扣上有很強的優勢，這就更加強化了公司業績復蘇的力度。
以上三個梯媒行業特點可以幫助我們更好的理解這門生意。目前分眾只是欠缺經濟好轉的信號，無論是從廣告主的行為特點，還是分眾傳媒的談判地位變化以及經營杠桿所帶來的放大效應，當經濟好轉時，分眾業績壹定會表現出更大的彈性。
此時需要我們做的，只是耐心守候，靜待花開。