9月，全球多國央行同步加息應對通脹，通脹可能使世界經濟陷入衰退，給新興市場和發展中經濟體帶來危機。
所以，作為投資者，我們要未雨綢繆:在實體經濟衰退的情況下，哪些行業還能保持業績和股價增長？
過去的教訓是未來的教訓。長期經濟衰退最典型的案例無疑是日本失去的30年。
特別是中國和日本有很多相似之處，比如壹些經濟發展路徑，老齡化等，所以日本確實可以給我們未來的行業發展帶來壹些借鑒。
1:繁榮與衰落
自1971尼克松改革國際貨幣體系，推廣浮動匯率制以來，世界金融市場發生了巨大的變化。
然而，隨著美元的持續走強，美國的經常賬戶赤字問題開始顯現。到1984，國際油價下跌，這個數字擴大到1125億美元。
與此同時，日本經濟在第二次石油危機中遭受了壹點挫折，此後幾年貿易壹直繁榮。1985年，日本取代美國，成為世界上最大的債權國。“日貨”充斥世界各個角落，甚至很多美國人驚呼“日本時代已經到來”。
1985年9月22日，美、日、德、英、法五大經濟大國的財政部長和央行行長齊聚紐約酒店，正式達成協議，共同幹預外匯市場，誘導美元匯率貶值，以解決美國的貿易逆差問題。
歷史稱之為“廣場協議”。
此後，國際匯率劇烈波動。短短壹年時間，美元兌日元從240暴跌至120，買入美國國債的機構大面積虧損。為了規避風險，大量資金進入日本市場。
與此同時，為了補貼因日元升值而受到打擊的出口行業，日本政府實施了寬松的貨幣政策，流動性逐漸泛濫，房地產和金融資產瘋狂升值。
短短5年時間，日本住宅用地增長了近1.5倍，商業用地增長了近4倍。
漸漸的，日本的實體經濟慢慢被摧毀，國內整體消費水平降低，人們的錢幾乎被牢牢套在樓市裏。
但樓市的黑洞似乎永遠無法填補。當時的日本經濟就像壹棟沒有地基的房子，隨時都有可能倒塌。
1989 12，“平成桂平”三重野康出任日本銀行行長。他認為，打工仔壹輩子買不起房的社會是畸形的，要緊縮財政，抑制地價。
僅僅壹周後，日本央行就開始大幅加息，進行大力的金融整頓，並主動刺破經濟泡沫。
在此期間，日本社會經歷了財政部對土地投資和地價稅的打壓，日本六大城市的地價從1991開始下跌。到了1992的7月份，下跌了14.7%。
於是，日本房地產開啟了長達30年的熊市。日經指數連續30個月下跌，日均成交量下跌89%，市值損失56%。
根據日本經濟學家顧朝明的計算，1989之後，資產價格暴跌，日本至少損失了1500萬億日元的財富，產生的缺口使得許多家庭和企業至少要償還15年的凈債務。
這種資產負債表的衰退，反過來消滅了相當於GDP 20%的需求，徹底把日本拖入了蕭條的泥潭。
人均可支配收入的下降趨勢和失業率急劇上升。對未來的悲觀預期導致消費和投資收緊，甚至提前還貸。這和最近國內出現的提前還貸現象類似。
當需求不足時，寬松的貨幣政策無法傳導到實體企業，利潤最大化轉向債務最小化，導致經濟長期通貨緊縮。
被稱為“失去的三十年”
但是，即使在這30年裏，真正優秀的日本企業積極調整應對挑戰，成功跨越牛熊的經驗，也值得中國企業借鑒。
2:穿越牛熊
本世紀以來，中國GDP超過日本，人們對日本的了解似乎只有動漫、旅遊和糾紛。對其經濟結構和發展的研究，幾乎還是對泡沫破滅教訓的總結。
當時日本央行連續加息刺破房產泡沫的做法在某些方面是明智的。短痛不如長痛。
這些年來，雖然從表面上看，日本的經濟壹直停滯不前，但其內在質量確實有了很大的提高。
此前十年，在GDP增長2%~2.5%左右的背景下，日本制造業占全球利潤的份額壹直保持在10%左右，這是壹個驚人的水平，反映出日本企業技術壁壘高，議價能力強。
據粗略統計，截至2021，日本近二十年來崛起最強勁的產業是廉價零售、醫藥制造、互聯網產業和精密制造。
分開來看。
廉價零售包括服裝、藥品、食品等。自從房地產泡沫被擠出後，日本市場的商品不再講究高價和噱頭，開始走廉價路線。與此同時，那些買不起房的居民，消費能力明顯提高，生活幸福感更高。
比如優衣庫。可以說是日本經濟崩潰讓優衣庫成功了，擠掉了成衣中的利潤，原本賣壹萬多日元的毛衣已經降到了1000日元。
過去30年，日本人均消費變化不大。考慮到商品價格上漲和通貨膨脹等因素，實際上水平在下降。
醫藥制造業對於老齡化社會來說是絕對必要的，而最近二十年來生物技術的發展，尤其是創新藥物的發展，攻克了很多以前的疑難雜癥，也為這個行業持續提供了可觀的毛利。
事實上，醫藥行業的整體長期繁榮可以在許多老齡化國家得到體現。
同時，在大環境下，從1990到2021，日本在財政預算中的社會保障支出從13.3萬億日元上升到129.6萬億日元，占財政總支出的10.5%，用於養老和醫療。
近30年來，醫療保健等與老齡化相關的行業全面崛起。在修復整個泡沫經濟的過程中，頗有點浴火重生的意味。
這個經驗值得借鑒。
事實上，互聯網行業是人類進入數字時代的必然趨勢，本身就是壹個正在成長的行業。
至於最值得關註的精密制造業，也就是我們現在常說的“高端制造”。
這是日本的強項，有很多隱形冠軍把壹項技術或者零部件做到世界第壹，很好的體現了所謂的“極限工匠精神”。
雖然在我們的固有印象中，日本在全球消費電子領域的地位已經被中國、韓國等市場取代，這不僅讓人懷疑其創新能力。
但其實日本很多真正的科技巨頭都是在這些年經濟倒退中崛起的。
比如，松下從傳統消費電子轉向汽車電子和家用能源；夏普轉向機器人和醫療保健；索尼轉向高精度相機，等等。
大致有四個關鍵領域。
汽車工業。
盡快近幾年全球份額有所下降，但看時間線，日本的汽車工業依然強勁。
2021年，日本52家世界500強企業中，汽車企業有6家，其中豐田、本田、日產的營業收入超過6543.8+0000億美元，位居世界前列。
更值得壹提的是，除了汽車制造，還有汽車相關產業。比如汽車玻璃、汽車金屬材料、汽車電子等相關產業，加在壹起，在工業領域占50%以上。汽車及相關產業為日本勞動人口提供了至少10%的就業崗位。不用說，經濟和社會價值對日本很重要。
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