半年報顯示，人福醫藥包括扣非後歸母凈利潤在內的凈利潤指標增速均遠高於營收增速，且資產負債率連續第十個季度下降，體現了公司在疫情等不可控因素影響的當下，渠道潛力變現、創新出海引領和歸核戰略聚焦等壹系列戰略助力下，已進壹步挖深了企業護城河。
變：凈利增速高 不變：各板塊齊頭並進
上半年，受各地疫情散發影響，很多醫療機構均以防疫和新冠肺炎患者救治為重點，門診量和手術科室業務均受到影響，這給以麻醉藥品為拳頭產品的人福醫藥帶來嚴峻挑戰。
但在如此情況下，人福醫藥業績仍然保持較高的增長，且凈利潤增速遠高於營收。
半年報顯示，人福醫藥實現營業收入105.35億元，較上年同期增長8.95%；歸屬於上市公司股東的凈利潤15.94億元，較上年同期增長140.63%；歸屬於上市公司股東的扣非凈利潤8.84億元，較上年同期增長42.84%。
根據公告顯示，人福醫藥各工業子公司持續培育重點品種，核心業務保持穩定增長。其中，宜昌人福繼續推進多科室臨床應用工作，上半年實現營業收入33.66億元，同比增長12.61%，凈利潤10.25億元，同比增長13.85%；葛店人福、武漢人福積極布局原料藥業務，經營成效逐步顯現，葛店人福上半年實現營業收入4.7億元，同比增長25.69%，實現凈利潤9990.74萬元，較上年同期增長18.83%；武漢人福實現營業收入3.2億元；新疆維藥堅持拓展疆外市場，加強營銷隊伍建設，積極應對部分區域疫情反復帶來的不利影響，經營業績保持穩定。
在醫藥商業板塊方面，面對帶量采購、醫保控費等影響，湖北人福通過調整業務結構，壹方面持續優化物流網絡，加強品種引進，提升資金使用效率，另壹方面積極探索電商、DTP藥房、多倉運營等業務，報告期內實現營業收入38.6億元，同比增長9.19%；北京醫療堅持業務及區域拓展，在京冀豫區域拓展診斷市場業務，並布局冷鏈物流及供應鏈延伸服務，報告期內實現營業收入6.9億元，較上年同期增長5.32%。
變：非手術科室增速明顯 不變：龍頭地位穩固
從人福醫藥拳頭產品麻醉藥品的收入變化情況，可以窺見人福醫藥面對疫情的靈活應對和體現出的韌性。
數據顯示，今年上半年，人福醫藥麻醉藥實現銷售收入約27.6億元，同比增長8%。
細分來看，麻醉藥品在手術科室收入增速受疫情影響有所放緩，但非手術科室業務增長28%，實現銷售收入約7億元，這部分增量有效對沖了疫情影響。
業內人士分析認為，疫情對手術需求的影響是延遲而非消失，隨著疫情防控常態化，手術科室業務將逐步穩定恢復，人福醫藥麻醉藥品在手術科室的收入也有望迎來邊際改善，再加上麻醉藥品在非手術科室持續發力，人福醫藥在醫藥細分領域的龍頭地位將進壹步得到鞏固。
值得壹提的是，人福醫藥麻醉藥品業務受集采影響可能性也較小。
上述業內人士進壹步分析稱，麻醉藥品行業準入壁壘高，目前國內麻醉藥品單方制劑生產企業限制為1-3家，競爭格局穩定，且新藥叠代慢，開發速度遠低於腫瘤類新藥，這也就暫時不具備集采的基礎。而即便集采，由於生產廠家有限，競爭相對格局比較清晰，降價的幅度也不會太大，還有利於推廣其他科室的發展，而且人福醫藥也能憑借自己的產業鏈布局搶占成本優勢和先發優勢。
變：新增長點持續收獲 不變：推進創新和出海
國內醫藥行業集采、醫保控費等多重因素影響下，優勝劣汰、轉型升級已經成為醫藥行業主旋律，而“創新”和“出海”的雙輪驅動舉措，似乎已成為醫藥企業“標配”，其中人福醫藥在這兩方面均走在行業前列。
壹方面，國內最強“大麻藥”平臺已然形成：人福醫藥憑借麻醉鎮痛（芬太尼系列、氫嗎啡酮、納布啡等）打造了國內最強麻醉用藥研發平臺和專業學術推廣體系，奠定了麻醉領域龍頭地位。
另壹方面，人福醫藥近年來積極向麻醉鎮靜領域延伸，2020年以來公司新獲批多個鎮靜功能新藥，公司1類新藥註射用瑞馬唑侖、磷丙泊酚二鈉先後上市，以及與華西醫院合作布局長效局麻創新藥和新型骨骼肌松藥物等舉措，將有望助力公司在麻醉鎮靜領域從跟隨者轉變為引領者。
從具體創新藥產品線進展來看，上半年，人福醫藥先後獲批壹類化藥註射用苯磺酸瑞馬唑侖（新增適應癥及規格）、三類化藥鹽酸美金剛緩釋膠囊、布洛芬軟膠囊、四類化藥註射用絨促性素、六類化藥咪達唑侖註射液（新增規格）等產品；二類化藥異氟烷註射液、三類化藥氯巴占片、對乙酰氨基酚註射液等已申報生產，進入審評階段；壹類化藥RFUS-144 註射液、壹類中藥白熱斯丸、二類化藥註射用 RF16001、鹽酸右美托咪定鼻噴霧劑、右美托咪定透皮貼劑（II）、氨酚羥考酮緩釋片、三類化藥枸櫞酸芬太尼口腔貼片、鹽酸胍法辛緩釋片、氟比洛芬酯註射液等獲批開展臨床試驗；其他在研項目均在有序推進中。
這些新適應證或新藥上市對人福醫藥業績無疑是新的增長點。
此外，人福醫藥國際化已成體系，制劑出口進入收獲期。
半年報顯示，上半年，人福醫藥的美國仿制藥業務實現銷售收入約8億元，較上年同期增長約20%，其中EpicPharma實現營業收入3.83億元，通過調整產品結構，實現凈利潤5267萬元，同比增長30.27%。
據悉，人福醫藥國際化體系已形成並初具規模，海外業務現已覆蓋了歐美成熟市場以及南美、東南亞、中亞、西非、東非等新興市場。截至目前，公司各子公司已累計獲得110多個美國仿制藥產品的ANDA批準文號；武漢普克、宜昌人福、葛店人福、三峽制藥、人福利康等子公司相繼通過美國和歐盟的體系認證；新疆維藥積極布局中亞市場，祖卡木顆粒等6個產品已在中亞國家註冊銷售；葛店人福原料藥國際化布局穩步推進，米非司酮、度他雄胺等產品在韓國、印度、巴西等國家成功註冊；公司在非洲馬裏、埃塞俄比亞建設的藥廠已投入運營多年，積極參與其所在國及周邊國家政府招標采購。
變：資產負債結構不斷優化 不變：歸核聚焦持續落地
在業績指標之外，人福醫藥資產負債指標也不斷優化，為公司持續發展提供動力。
人福醫藥有關負責人曾表示，公司自2018年實施“歸核聚焦”戰略以來，正在逐步退出競爭優勢不明顯或協同效應較弱領域。
數據顯示，2017年-2022年Q2，人福醫藥並表子公司數量由171減至129家，通過退出競爭優勢弱的血制品/醫院/外省醫藥商業/金融業，回收資金，實現業務聚焦。
根據公告，2019年，人福醫藥先後出售所持有的河南人福醫藥有限公司100%股權、武漢人福樂雅口腔門診部有限公司70%股權等資產；2020年，人福醫藥分別在8月和11月先後出售了四川人福和樂福思集團部分股權，其中，出售四川人福70%股權，交易完成後公司收到3.62億元股權轉讓款、收回子公司借款約3億元並減少有息債務約10億元；以2億美元出售樂福思集團40%股權，給公司帶來約4億元人民幣的投資收益。
今年1月，人福醫藥發布公告稱，公司將其全資子公司持有的漢德人福24.57%的股權，以1.74億美元的價格，出售給丹麥公司Novo Holdings設立的美國子公司Rhea Parent, Inc.，此交易使公司在2022年實現約5.4億元人民幣的投資收益。據悉，人福醫藥上半年通過出售AGIC-HUMANWELL BLUE RIDGE (US) LIMITED 等公司股權，累計收回轉讓款項約12億元，實現投資收益約5.5億元。
隨著人福醫藥嚴格控制債務規模，積極優化債務結構，截至2022年6月末，公司資產負債率已連續第10個季度下降，降至51.42%，相較2020年3月末的63.01%下降超11個百分點。
此外，公司還在持續推進天風證券、華泰保險集團股份有限公司等公司股權轉讓事宜。
2021年11月，人福醫藥擬向總部位於美國的大型保險企業集團Chubb INA Holdings Inc.出售了其所持有的華泰保險2.5247%的股份，交易作價10.26億元；今年3月31日，公司與湖北宏泰集團有限公司簽署協議擬轉讓天風證券7.85%的股權，轉讓價款總額約為21.24億元，8月24日，人福醫藥再次公告，天風證券收到中國證監會出具的《關於核準天風證券股份有限公司變更主要股東的批復》，核準宏泰集團成為天風證券主要股東。至此，人福醫藥剝離天風證券的事宜更加確定。
去年11月，人福醫藥擬轉讓其持有的華泰保險股份，交易價10.26億元；而回收21.24億元現金入賬，將進壹步降低人福醫藥的債務規模，減少財務費用，優化債務結構。
券商研報指出，預計2022年人福醫藥負債規模和財務費用有望大幅下降，歸核化戰略成效開始顯現；新管理層上任有望加速推進歸核進程，根據公司出售資產公告，後續華泰保險、天風證券等其他非核心資產也有望完成剝離，資產負債表有望加速修復。針對人福醫藥半年報業績，國聯證券給予人福醫藥買入